近期，甲醇期货2505合约未能延续先前的震荡上行态势，受国内煤炭期货价格走低、宏观经济预期减弱以及下游烯烃需求疲软等多重因素影响，价格在触及2725元/吨的阶段性高点后出现了回调。在偏空因素主导市场的情况下，本周甲醇期价连续跌破多条支撑线，趋势转变的迹象愈发明显，预计后市甲醇2505合约将继续维持震荡偏弱的格局。

周度产量维持高位运行

随着北方地区冬季取暖用煤需求的逐步增加，煤制甲醇的成本有所上升，同时西南地区气制甲醇装置可能面临限气的情况，导致甲醇的开工率和周度产量呈现出见顶回落的迹象。据统计，截至2025年1月3日当周，国内甲醇的平均开工率为79.66%，周度略增0.91个百分点，环比小幅下滑1.47个百分点，较上年同期则增长了4.25个百分点。同期，我国甲醇的周度产量平均值为186.81万吨，周度小幅增长2.80万吨，环比减少0.97万吨，但与上年同期的171.01万吨相比，大幅增长了15.80万吨。此外，原计划在2024年投产的多套装置将推迟至2025年释放产量，这意味着国内甲醇的供应能力将得到进一步提升。预计后市我国甲醇现货市场的供应格局仍将保持宽松状态。

海外供应压力有所缓解

每年冬季来临之际，伊朗的天然气更多地转向民用领域，导致气制甲醇的原料供应趋紧，降负现象变得明显。因此，预计2025年1至2月我国从中东地区进口的甲醇数量将大幅下降。数据显示，2024年11月我国甲醇进口量为108.51万吨，环比下降11.58%，同比下降22.33%，进口均价为293.28美元/吨。而在整个2024年1至11月期间，我国累计进口甲醇1237.53万吨，较上年同期的1326.94万吨大幅减少了89.41万吨。预计2024年全年我国甲醇进口量约为1360万吨，较2023年的1455.3万吨减少95.3万吨，其中从伊朗进口的甲醇量为867万吨。在外部供应压力减轻的背景下，国内港口的甲醇库存也出现了见顶回落的现象。截至2025年1月3日当周，我国华东和华南地区的港口甲醇库存总量为83.63万吨，周度小幅增长1.73万吨，但环比大幅减少了10万吨，较上年同期则大幅增长了23.65万吨。其中，华东港口的甲醇库存达到56.57万吨，周度小幅增长1.26万吨；华南港口的甲醇库存为27.06万吨，周度增长0.47万吨。

烯烃行业亏损状况加剧

目前，国内甲醇的下游需求依然较为疲软。在传统需求方面，截至2025年1月3日当周，甲醛的开工率为24.87%，周度下降了0.74个百分点；二甲醚的开工率为7.93%，周度下降了0.38个百分点；醋酸的开工率为81.38%，周度下滑了1.62个百分点；而MTBE的开工率为50.05%，与上周持平。烯烃作为甲醇下游需求的重要组成部分，其占比超过50%。截至2025年1月3日，甲醇制烯烃期货的盘面利润为-545元/吨，略有回落。在烯烃盘面利润下滑的背景下，近期多套MTO装置出现了停产或降负的迹象。因此，后市投资者需要密切关注下游需求对高价甲醇的承接能力以及MTO装置的开工率变化情况。

综上所述，随着宏观经济预期的转弱，商品市场的风险偏好也在下降。同时，国内煤制甲醇的利润状况有所改善，虽然产量已经见顶回落，但仍维持在较高水平运行。尽管外部供应压力有所缓解，但下游烯烃需求的下滑使得甲醇期货2505合约的价格面临进一步回落的风险。

（作者单位：宝城期货）

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