近期，原油市场的反弹以及沥青的低库存和供给低弹性等因素，共同推动了资金在油品期货品种中的多配属性。沥青2502合约价格一度攀升至3727元／吨，与布伦特原油价格的比值也接近0.94的高位。然而，自元旦假期后，沥青期货盘面出现了明显的回落，截至1月6日收盘，跌幅超过2%，1月7日盘中跌幅再度扩大至2%以上，成为油品中跌幅最大的品种。

面对这种情况，市场出现了分歧。一些观点认为，这可能是强势氛围的短线调整，而另一些观点则担忧这是沥青市场转入淡季利空逻辑的直接信号。但多数分析认为，目前沥青并未完全确定转势下跌，价格回落的幅度主要由原油市场决定，同时沥青的多配属性并未发生改变。沥青下跌的主要诱因是原油在缺乏强预期的情况下，面临技术性阻力，导致前期做多油品的资金在沥青上获利离场。

展望未来，原油的走势方向和调整幅度将成为决定沥青市场走势的关键因素。从技术面来看，原油在连续上涨后，周线收中阳线，完成了日线级别收敛区间的向上突破，但面临144日均线的强趋势阻力，且技术指标也显示超买压力。因此，市场普遍认为原油将经历阶段性调整，调整幅度和延续性将取决于市场逻辑和情绪的演变。

在基本面方面，原油市场呈现供需双弱、低库存的格局。年初原油交易通常以预期为主，最近的上涨实际上偏离了主流交易逻辑，主要受美国寒潮预警及俄罗斯中止过境乌克兰向欧洲输送天然气等消息推动。这些因素对油价的影响属于季节性，周期偏短。如果利好没有兑现成实际的供需矛盾，资金后续会重新转向宏观面、基本面预期偏弱的逻辑中。

此外，美联储降息节奏放缓、降息空间收缩以及OPEC+增产逻辑确定性和延续性较大等因素也对原油市场构成压力。总体来看，原油供增需弱、累库概率较大，资金逻辑更利于锚定上边际进行偏空操作。

对于沥青市场而言，当前现实基本面属于支撑有余、驱动不足。炼厂成本随着原油反弹而上升，但现货市场价格并未完全跟随。同时，库存方面仍处于多年来低位水平，对现货价格持续形成正反馈。估值方面，可参考类似低库存背景下的历史情况，沥青估值走弱的下边际参考在3450元／吨附近。

综合以上分析，随着近两日沥青期价快速下跌，基差被动走强，现货或再度提供支撑。沥青期货快速下跌的行情已经接近尾声，后期重点需关注原油向下调整的幅度和延续性。从趋势角度分析，沥青多配属性仍存，低库存、低供给弹性带来的利多大概率会贯穿上半年。

（作者单位：齐盛期货）（文章来源：期货日报）