此前，氧化铝期货价格的上涨主要由基本面供需矛盾的升级以及资金力量的推动所驱动。然而，近期这两方面因素均发生了变化，导致期货价格走势出现转向。特别是原料端及现货市场的利空消息释放，加剧了市场看空情绪，打破了多空博弈的平衡，使得“弱预期”的交易逻辑占据上风，多头获利离场，空头力量增强，加速了氧化铝期价的下跌。

对于近月合约，市场需关注现货价格的下跌速度。目前，主力合约期价深度贴水，且仓单量较低。在利空因素被充分计入并等待兑现的阶段，仍存在预期差带来的反弹可能性，因此投资者应谨慎追空。而在远端，则可依托成本支撑来关注远月05合约。该合约价格受到成本支撑，下方支撑位看向3600-3800元/吨区间，投资者可择机轻仓做多。

行情跟踪

进入2025年，氧化铝期货连续下跌，价格重心在短时间内从4800元/吨一线跌至4200元/吨一线，最低触及4276元/吨。整体期货合约持仓量也有所下降。截至1月6日收盘，氧化铝主力合约AO2502报收4254元/吨，较12月31日下跌11.32%。

基本面供需矛盾有所缓和

1. 海外氧化铝价格先行走弱，成为影响国内氧化铝期、现价格拐点的重要因素之一。海外氧化铝市场传递的空头信号已经对市场产生了显著影响，内外价差显著收窄，出口需求压力有所缓解。

2. 矿端干扰因素消除，铝土矿供应不足限制氧化铝产能释放的问题逐渐淡化。博凯地区及博法地区受到影响的矿企已逐步恢复，几内亚铝土矿出港量也逐渐回升至正常水平。未来几内亚铝土矿发运量预计将持续增加，为国内氧化铝产能的持续生产以及一季度新产能投产释放提供保障。

3. 现货价格逐渐松动，元旦后下跌加速。海外氧化铝价格下跌叠加国内电解铝成本压力较大，铝厂对高价氧化铝接受度降低，现货均价开始出现松动并小幅下跌。元旦过后，现货市场看空氛围加重，持货商密集贴水出货，现货均价下跌速度明显加快。

4. 社会库存出现累库，供需矛盾边际缓解中。近期大型氧化铝厂复产，整体产能运行率震荡回升，供应量小幅增加。需求端也呈现增减产并存的状态，但整体行业开工率变化不大。在供应边际增加、国内需求稳定、出口窗口收窄的情况下，氧化铝社会库存拐点逐渐出现。

盘面资金力量减弱

交易所连发监管公告，启动了多次监管措施，促使氧化铝期货市场情绪回归理性。此外，上期所新增氧化铝注册交割品牌，市场可交割资源进一步扩充。在此情况下，氧化铝期货盘面情绪有所降温，持仓量震荡回落。进入2025年，利空消息影响下，盘面聚焦于看空预期的交易，持仓量进一步下降。

后市展望

1. 近月合约：受现货价格跌势影响，此前近月合约的交易逻辑受到氧化铝供需偏紧“强现实”的支撑。随着现货市场看空氛围加重，持货商贴水出货，现货价格下跌速度加快，近月合约也开始更多聚焦于交易“弱预期”。投资者需持续关注现货价格下跌速度。

2. 远月合约：成本定价限制下方空间。对于远月合约，目前持仓集中于05合约。随着氧化铝成本的上涨，成本定价的作用预计将在05合约上逐渐显现。考虑到氧化铝整体成本预计仍将上行以及行业正常利润水平，AO2505合约下方支撑看向3600-3800元/吨区间，投资者可择机轻仓做多。

（文章来源：国信期货）