【贵金属市场动态】

隔夜美国12月ADP就业人数录得12.2万人，不及预期的14万人，但上周初请失业金人数录得20.1万人，创2024年3月以来新低。市场静待本周美国非农等数据的进一步指引。美联储12月会议纪要显示，与会者认为美联储已接近适合放慢宽松步伐的时点，未来几个季度需谨慎行事。尽管美联储本月大概率暂停降息，但中国央行连续两月增持黄金为金价提供了支撑，短期贵金属市场或延续震荡态势。

【有色金属价格走势】

伦铜突破9000美元大关，周内铜价波动频繁，市场密切关注特朗普关税政策的最新消息。美元持续走强，美国就业市场保持韧性，预计美联储将暂停降息。昨日现铜报价74565元，沪粤两地升水情况各异。市场出现春节备货趋势，今日社会库存备受关注。空头持仓者需保持警惕。

沪铝隔夜呈现弱势震荡，受氧化铝现货加速下跌影响，电解铝亏损收窄，成本逻辑逐渐弱化。此外，铝材出口退税取消后，需求前景承压，季节性累库即将开始，沪铝反弹动力不足，两万关口面临阻力，或继续维持偏弱震荡。

氧化铝运行产能已升至历史高点，尽管平衡尚未呈现显著过剩，但库存拐点出现后，贸易商加速贴水出货，氧化铝空头趋势明显。近日现货价格下跌速度较快，山西、河南等地低位成交价已跌破5000元，主力合约承压较重。

沪锌持续下跌，持货商抬升水报价，但受进口锭流入、跨区域转运及下游订单走弱等因素影响，现货成交依然偏弱。多头持续减仓，空头暂未大幅加仓，持仓仓单比高达24，投资者需警惕下跌中的阶段性反弹，整体趋势仍顺应矿端转松，宏观偏弱逻辑。

沪铅跌势较前期放缓，空头止盈离场为主，加权持仓量降至7.66万手。春节临近，下游存在备货需求，叠加成本支撑，沪铅暂不具备深跌条件。然而，雾霾限产影响减退，再生铅供应恢复，精废价差收窄，春节期间存在阶段性供大于求的预期，铅价反弹动能不足，预计将在1.65-1.69万元/吨区间震荡。

沪镍出现反弹，但市场交投清淡。金川镍升水3550元，俄镍平水，电积镍升水50元，结构性供应结构有所平缓，整体现货市场保持宽松。高镍生铁报价继续下滑，镍铁库存再降，不锈钢厂拿货积极，纯镍库存持平，不锈钢库存下降。进入1月后，企业备货完成，市场需求趋于平淡，空头策略需注意风险控制。

伦锡隔夜保持涨势，沪锡继续关注跟涨幅度，预计25.3-25.5万元区间存在阻力。昨日现锡报价25.14万元，对现货升水270元。LME0-3现货贴水重新回到176美元，库存持平在4705吨。锡市虽处于强势状态，但预计接近去库尾声，建议投资者采取空配策略。

碳酸锂价格下跌，部分上游锂盐厂存在检修计划，盐湖端生产可能受季节性影响，下游需求环比有走弱预期。下游材料厂春节前备库逐渐进入尾声，叠加1月排产减量预期，采买情绪减弱。市场总体库存微增至10.83万吨，下游库存增加至3.6万吨，冶炼厂库存增加至3.6万吨。中间贸易商加速出货，库存大部分已转移。澳矿报价企稳，最新报在850美元左右。锂价需关注7.5万元支撑的有效性，短期内预计将以震荡为主。

工业硅小幅收跌于10530元/吨，部分多头减仓离场。现货硅价全面下调，华东通氧553硅报价再跌50元至11100元/吨，远低于成本线。各下游补库不足，铝合金开工存在下调预期，97硅订单不及往年；有机硅DMC维持高开工，但胶企年前备货未放量，对工业硅需求提振有限；多晶硅联合减产延续，工业硅出货承压。市场情绪悲观，盘面维持弱势。

多晶硅高开低走，最终收于42700元/吨，资金持续流出。现货方面，SMM多晶硅N型报价42000元/吨，与昨日持平。光伏上游供需情况好转，多晶硅库存出现拐点，硅片库存水平低位，二者价格成交重心上移。然而，终端光伏装机处于季节性淡季，下游对组件接受度不明朗。现货多晶硅挺价意愿较强，但期货首月合约较远，主力合约估值略高于43000元/吨，盘面驱动不强，预计短期走势将以震荡为主。

（文章来源：国投期货）