白糖

观点：现货消费清淡，白糖期现震荡趋弱

12月上半月，巴西中南部地区产糖量同比大幅减少63.07%至34.8万吨，累计产糖量亦同比下降5.05%。同时，巴西12月糖出口同比减少25%。印度方面，截至12月31日，2024/25榨季累计产糖同比降15.69%，出口政策悬而未决，食糖最低销售价或上调。泰国则预计一季度出口可供应量增加。国内方面，加工糖厂库存低位，春节备货结束，成交一般，糖浆及预拌粉进口关税提升对利好影响有限。策略上，郑糖当前持震荡思路对待。

花生

观点：花生现货趋弱，期货盘面震荡

今年新花生陆续上市，供应宽松预期。基层余货庞大，经销商谨慎参与市场，油厂收购稳健但节前收购接近尾声。油料米供应充裕，产区出货量受前期挺价惜售影响，当前部分刚需入市支撑价格。中长期行情以等待为主，03、05合约在7650-8050区间震荡概率较大。

棕榈油

观点：等待MPOB报告，棕榈油震荡整理

产地方面，机构预估1月美豆单产微降，巴西大豆产量上调；12月马棕产量降6-12%，出口降8%至+2%，月末库存降4.4%。国内方面，连续数日补库后，棕榈油现货成交缩量，豆油备货不明显。策略上，阿根廷干旱交易动能减弱，USDA报告前市场缺乏指引，CBOT大豆震荡，连豆油回落。市场对B40延期至2月执行的交易动能减弱，整体情绪缓和。操作上，建议观望MPOB报告前棕榈油走势，中期关注企稳后的机会。

鸡蛋

观点：库存高位，消费转移

供应方面，预计1月份新开产蛋鸡数量增幅或大于出栏老母鸡增幅，在产蛋鸡存栏量有增加可能，鸡蛋供应量充足。需求方面，随着院校放假及务工人员返程，销区需求减少，产区内销增加，春节前消费者转移造成供需错配，消费明显弱于往年。总体来看，小鸡开产加速，老鸡淘汰缓慢，终端消费无明显起色，库存增至高位，蛋价或继续承压。操作上，长线空单继续持有。

生猪

观点：屠宰订单减少，消费转移

供应方面，春节临近，生猪供应显著提升。需求方面，随着院校放假及务工人员返程，销区需求减少，产区内销增加，屠企订单减少，开工率走低。短期来看，生猪集中抛压偏大，供给持续增量需求边际转弱背景下猪价或承压下行。操作上，长线空单继续持有。

玉米

观点：产区上量减少，玉米窄幅震荡

国内供应方面，2024年国内玉米产量增加2.10%，秋收完毕玉米供应充足。需求方面，年前养殖及饲料企业对玉米需求有提升预期，加工企业开机增加，加工需求好转，政策支撑仍存。总的来说，国内玉米丰产确定，后续盘面将主要受节奏性因素影响。预报显示国内大幅降温即将来临，玉米产区上量短时增加，加工企业收购价格转跌，不过进口玉米成本上升支撑盘面价格，短期玉米震荡运行。

豆粕

观点：1月USDA报告前美豆震荡，巴西升贴水走弱拖累连粕

成本端，南美天气炒作降温，巴西大豆收获开启，大豆出口增加施压升贴水回落；同时市场对1月USDA报告预期小幅下调美豆单产、产量及库存，支撑美豆震荡。国内方面，进口大豆到港充足，油厂开机高于预期，豆粕下游备货提升，成交及提货旺盛。总的来说，南美天气炒作降温，市场关注点转移至1月USDA报告，报告发布前美豆震荡运行；建议连粕逢高沽空。

棉花

观点：等待1月USDA报告，郑棉低位震荡

国外方面，巴西棉花播种顺利且降雨良好，丰产预期偏浓；ICE期棉震荡偏弱。国内方面，新疆棉花加工量同比增加19%，供应宽松；需求端，下游纺企侧重清理成品库存，对棉花需求清淡。另外国内棉花商业及进口库存均维持高位。总的来说，市场等待1月USDA报告发布，郑棉仍将低位震荡。

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