黄金/白银：本周贵金属市场呈现震荡略偏强态势。周三市场震荡，周四凌晨美联储会议纪要暗示暂停降息，决策需谨慎，特朗普政策或推升通胀。数据方面，美周度初请失业金人数低于预期和前值，ADP就业人数同样低于预期。周边资产方面，美指上涨，10Y美债收益率高位震荡，比特币、原油下跌，欧美股市震荡，南华有色金属指数略有回升。COMEX黄金、白银以及SHFE黄金、白银主力合约均收盘上涨。

【加息预期与基金持仓】据CME“美联储观察”，市场预期美联储明年1月维持利率不变的概率极高，降息概率较低；未来几个月降息预期逐渐上升。长线基金持仓方面，SPDR黄金ETF和iShares白银ETF持仓保持稳定。库存方面，SHFE银库存和SGX白银库存均有所下降。

【本周关注】本周数据焦点为周五晚间的美非农就业报告，周四需关注国内经济数据公布；此外，美联储票委施密德将就经济和货币政策前景发表讲话。

【南华观点】贵金属市场中长线或偏多，中短线预计维持震荡格局。本周焦点转向美非农就业报告，同时需关注特朗普正式就职总统前后的市场不确定性。操作上推荐回调分步布多思路。

铜：本周沪铜指数在高位震荡后，夜盘强势拉涨。基本面保持稳定，但市场受到特朗普关税计划消息的影响，尽管该消息被特朗普本人否认，但市场仍视为积极信号。海外cta策略资金有意进入市场。现货供给充足，贸易商积极出货。

【南华观点】对于铜市场，建议持币观望。

铝产业链：沪铝主力合约收盘微跌，伦铝同样收跌。氧化铝主力合约跌幅较大。近期期货近月定价受限于氧化铝新疆现货折盘面价格。市场逻辑为不担心仓单风险，同时吸取了前几月交割的经验。当前现货端松动，跨期反套逻辑较顺。铝当期库存天数未变，利润分配区间持平。下游龙头开工率下跌，库存天数将被动上升。

【南华观点】氧化铝建议空02多05短期交易；铝方面，沪铝短期内将在19800元附近震荡，春节期间淡季效应体现后，估值预期在19000-19500之间。

镍、不锈钢：上周沪镍、不锈钢合约均收盘上涨。现货市场方面，金川镍现货价格调整，升水较高。电解镍、进口镍均价均有所调整。硫酸镍较镍豆溢价为负，镍豆生产硫酸镍利润率为负，不锈钢冷轧利润率同样为负。库存方面，纯镍、LME镍、不锈钢社会库存均维持在较高水平。

【市场分析】金属大盘普遍上涨，镍不锈钢日间大幅上行，但基本面上纯镍去库有限，库存压力存在。上游镍矿价格坚挺，下游需求无明显驱动。不锈钢利润持续低迷，需关注美方宏观动向。

【观点】镍、不锈钢市场基本面无明显驱动支撑。

锡：本周沪锡指数强势走高。基本面保持稳定，但受到特朗普关税计划消息的影响，市场视为积极信号。此外，英伟达新显卡性能提升超过50%，也对市场产生一定影响。

【南华观点】锡市场建议持币观望，等待阻力位附近的回落。

碳酸锂：本周碳酸锂期货合约收盘下跌。中长期供应过剩局面不改，供应压力持续释放，下游排产需求收缩。当前供需双弱，库存水平较高，价格偏弱震荡。

【产业表现】碳酸锂期货盘面震荡下跌，贸易商对于优质碳酸锂报价坚挺，但市场接受度不高，部分贸易商小幅补库，下游市场成交较少。锂矿石持货商及矿山方面维持较高报价，年前出货基调以囤货等涨为主。

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