AI导读：

2024年12月铜价先涨后跌，受美联储政策、特朗普政策等因素影响，短期承压。但中长期来看，国内提振经济政策、供应约束及新兴经济体基础设施建设拉动铜消费，铜价表现值得期待。

2024年12月，铜价呈现先扬后抑态势，沪铜指数月度微跌0.03%。月初受国内制造业PMI好转及政策积极预期推动，沪铜主力合约一度涨至75860元/吨；但下半月，受美联储“鹰”派预期及美元指数走强影响，铜价回落。进入1月，海外宏观不确定性增加，国内铜消费步入淡季，市场交易趋于谨慎。

美联储于12月19日降息25个基点，但削减了2025年降息预期，并上调了通胀预期，表明货币政策重回平衡通胀与就业。美国通胀预期再度提高，通胀来源可能与特朗普的移民政策和关税政策有关。净移民增长曾缓和美国通胀压力，但特朗普计划收紧移民政策，为美联储降息路径增添不确定性。

美欧制造业景气度回升之路坎坷，标普全球数据显示，美国12月制造业PMI再度回落，服务业PMI则创新高，内部经济结构分化。欧元区制造业PMI同样低迷。海外投机资金因制造业景气度低迷而表现谨慎。

特朗普将于1月20日就职，预计其将快速发起边境政策和移民驱逐政策，并加征关税，这可能导致美国通胀上行，非美经济体经济预期下修，利差扩大，美元维持强势。因此，特朗普就职前后，关税与再通胀成为铜市场面临的不确定性因素。

受春节假期影响，1—2月为国内铜消费淡季，铜库存季节性积累，现货市场升贴水重心下移。从历史数据来看，1月沪铜价格下跌次数较多。短期内，海外宏观环境带来的不确定性增加，企业需警惕风险。

然而，中长期来看，铜价仍可期待。国内提振经济政策相继推出，货币政策和财政政策更加积极，为铜消费需求提供支撑。同时，供应约束驱动铜价中长期重心上移，全球铜精矿缺口扩大，新兴经济体基础设施建设拉动铜消费。因此，在供应有约束、消费有增长的预期下，铜价中长期表现值得期待。

图为美债收益率与长短端利差

图为美国与欧元区制造业PMI

本文内容仅供参考，据此入市风险自担。（文章来源：期货日报）