由于红枣的基准交割品为一级灰枣，据最新数据显示，2024/2025年产季新疆灰枣产量高达63万吨，与2023/2024年产季相比，增加了28万多吨，增幅惊人，接近68%。这一增产趋势已明确落地，对红枣市场产生了深远影响。

目前，新疆产区的红枣已基本采摘完毕，丰产的预期已经实现，导致开秤价格走弱，实际成交价格区间在5~8元／公斤。2024年红枣期货价格呈现明显跌势，从年初的15000元／吨大幅下跌至9000元／吨附近。随着时间的推移，枣农的挺价意愿逐渐减弱，贸易商则根据货物的质量按需采购，市场购销氛围相对平稳。后续市场将重点关注货权转移后下游的接受程度。

展望2025/2026年度，作为季产年销的品种，在供应宽松的大背景下，预计2025年上半年红枣价格将维持低位震荡，难以出现大幅上涨。市场将重点关注春节前和端午节前的备货需求所引发的阶段性上涨行情。而在2025年下半年，6至8月期间红枣的生长情况将成为市场关注的焦点，任何不利天气因素都可能引发盘面波动率的上升。

进入2024年，红枣产业下游实际走货情况不佳，期货盘面价格随之回落。下半年，红枣期货价格在主产区丰产预期的影响下持续走弱。年初红枣期货价格维持高位，主要得益于2023年的减产导致枣价在收购期大幅上涨，进而助推期货盘面价格上涨。

尽管2024年2至4月存在部分补货需求，但下游的实际承接力度有限，期现价格维持震荡偏弱的走势。端午节前的备货需求对盘面形成了一定支撑，但在阶段性备货需求结束后，红枣市场的交易氛围再度转冷。此时，盘面交易逻辑转向新年度红枣的预期供应情况。6月上旬，枣树进入集中环割阶段，头茬花坐果情况普遍好于去年同期。由于上半年枣价较好，枣农的管理积极性有所提高。红枣新年度或将丰产的消息传入市场后，盘面受此影响加速下探。

随后，7至9月南疆部分地区遭遇冰雹天气，但对红枣整体产量的影响有限。盘面继续交易丰产预期，并一度跌至9000元／吨。步入10月中旬后，内地客商逐渐前往新疆产区进行新年度的收购工作，但由于果实水分偏大，枣农多推迟下树。红枣种植成本增加，枣农挺价意愿较强，购销双方对新年度开秤价的意见分歧较大。霜降过后，主产区红枣大规模下树，由于期初价格较高，贸易商试探性收购后发现利润不佳，随后便进入了枣农与客商的僵持阶段。截至11月中旬，新疆红枣下树工作已接近尾声，大部分红枣已经运至晒场。

钢联统计数据显示，今年红枣丰产已成既定事实。在进出口方面，我国红枣消费以国内自产品种为主，涉及进口的数量极少，主要以吉尔吉斯斯坦的椰枣为主。2024年1至10月，我国进口椰枣612.60吨。出口方面，我国红枣整体以自产自销为主，绝大部分货源被内地消化，仅有少量红枣出口到东南亚市场和欧美市场。2024年1至10月，我国红枣累计出口2.57万吨。虽然近年红枣进出口增速有所加快，但数量有限，对国内枣价的影响微乎其微。

近年来，电商的迅猛发展对传统消费渠道造成了较大冲击，线上销售占比逐渐增加，网购平台已成为红枣流通的重要渠道。由于红枣并非居民日常生活中的必消品，其需求弹性相对较大。这一点在2022年和2024年已得到明显体现。数据显示，由于上年度红枣减产明显，样本库存总量相对较低，但从去库速度来看，减产背景下的红枣并未出现加速去库现象，由此推断下游需求整体变动不大，非必消品属性再次得到印证。

截至2024年年底，新疆红枣下树工作已接近尾声，产量上丰产预期基本兑现，但质量与2022至2023年度相比略偏低。由于今年红枣收购价较低，下游采购成本同比也会相应下降。叠加宏观背景利好消费，我们对新年度的红枣消费量持乐观态度，预计将出现一定恢复。

从技术走势来看，2024年红枣期价下跌趋势十分明显，几乎全年都处在下行通道中。由于2024至2025年度红枣产量大幅提升，预计2025年上半年红枣价格仍将维持低位震荡。而下半年，市场将主要关注新季红枣的生长情况和主产区气候状况。

值得一提的是，今年红枣收购成本较去年偏低，加上2025年宏观环境利好下游消费，红枣需求总量或将有所恢复。如果出现以红枣为原料的爆款新产品，其需求增长或更为明显。预计2025至2026年度红枣产量将出现回落，但消费仍保持刚性，期末库存将小幅下降，对明年同期价格形成一定支撑。

（作者单位：格林大华期货；文章来源：期货日报）