内外盘金价在10月末攀至历史高位后，自11月起出现了连续且快速的回调。这一变动引发了市场广泛关注，金价为何会快速回调？美联储的货币政策路径与特朗普的政策主张将如何左右后续市场表现？针对这些问题，多位业内分析师给出了他们的独到见解。

避险情绪消散，金价回调压力显现

金瑞期货贵金属分析师吴梓杰向期货日报记者透露，随着美国大选结果的揭晓，市场避险情绪显著消散，这成为驱动金价回调的关键因素。同时，市场对于特朗普上任后可能推动俄乌、中东冲突走向缓和的预期，也进一步降低了避险需求，对金银价格构成利空。此外，近期美元的强劲表现，美元指数稳居106关口之上，创下了6个月的新高，对贵金属价格形成了显著压力。

五矿期货研究中心贵金属分析师钟俊轩则从中期角度分析了金价与美国财政赤字之间的关系。他指出，国际金价与美国财政赤字水平呈现正相关，而特朗普主张延续前任期的减税和就业法案，并希望推行针对企业的税收减免。特朗普的财政政策或将进一步加剧美国财政赤字，为国际金价提供中期支撑。然而，前期金价已充分反映了特朗普当选后的宽财政预期，大选结束后，金价受到“利多出尽”的影响，呈现下跌趋势。

从黄金ETF持仓情况来看，11月11日，SPDR黄金ETF持仓量下降4.88吨，总持仓量由10月22日的895吨减少至871吨。这一数据表明，美国大选后，部分进行“特朗普交易”的黄金多头持仓开始获利了结。

与此同时，比特币价格创下历史新高。特朗普在竞选期间承诺支持加密货币发展。11月12日，CME比特币主力合约价格突破9万美元大关，比特币取代黄金成为大选后市场进行“特朗普交易”的主要标的。

东证衍生品研究院贵金属分析师徐颖综合认为，本轮金价回调的主要原因是特朗普胜选后市场不确定性降低，多头选择获利了结。随着黄金ETF基金持续流出，短期金价仍有回调空间。当前市场风险偏好保持高位，但美元指数的持续走高对非美货币和大宗商品构成明显压制。投资者需密切关注美联储官员讲话和美国10月经济数据。

美联储政策与特朗普主张如何影响市场走向？

值得注意的是，上周美联储11月议息会议如期降息25个基点，后期美联储的降息路径成为市场关注焦点。特朗普的当选可能对市场带来一定扰动。

吴梓杰表示，美联储11月议息会议整体偏向鸽派。尽管会议声明中删去了一些对通胀回落乐观的表述，但美联储主席鲍威尔在新闻发布会上维持了鸽派立场，强调美联储将继续实施宽松政策，且否认12月将暂停降息，决策将依据数据而定。

钟俊轩则认为，本次美联储议息会议对降息的表态总体偏谨慎。CME利率观测器显示，市场对美联储12月降息25个基点的预期概率有所下降，宽松货币政策的预期回落对金银价格构成利空。他强调，美联储政策的独立性对未来市场走势至关重要，需关注特朗普政府对美联储政策路径可能产生的影响。

从特朗普政策主张来看，其“加关税+驱逐移民+降低所得税”的政策将对市场产生深远影响。吴梓杰指出，增加关税将冲击国际供应链体系，导致美国商品价格上涨；驱逐移民可能减少劳动力供给，推高薪资和服务价格。这些举措将共同加剧美国通胀压力，对贵金属价格构成中长期利多。

钟俊轩进一步分析称，特朗普的宽财政倾向将导致美国财政赤字难以控制，进而推升联邦政府总债务水平。黄金价格是美元信用的体现，财政赤字的持续扩大将为黄金价格提供中期支撑。然而，若特朗普政策压制原油价格，导致美国通胀预期回落，将对国际银价形成利空。从宏观驱动角度看，宽财政预期的抬升与通胀预期的回落将推动金银比价持续上涨。

（文章来源：期货日报，内容有所增删改，以符合发布要求。）