近期，贵金属市场经历了显著的回调。自10月31日至11月12日，国内黄金主力合约价格下跌了4.48%，白银主力合约更是下跌了6.35%。这一趋势直接反映在了国内金饰价格上，本周二，周生生、老庙黄金以及周大福等品牌的足金饰品报价均较前一日大幅下跌，跌幅在11至14元/克不等。

在外盘方面，COMEX黄金主力合约在10月30日创下历史新高，达到2801.8美元/盎司，但随后价格持续下行，至11月12日已累计下跌超过200美元/盎司，跌幅高达7.36%。

针对此次贵金属回调，大有期货贵金属研究员段恩典分析指出，主要原因有三：一是前期利多因素已被市场充分消化，包括中东地缘冲突、美联储降息以及美国大选的不确定性等；二是美国部分经济数据改善，导致美元指数和美债收益率上升，对贵金属价格形成压力；三是市场担心特朗普上台后大幅加征关税可能引发输入性通胀，进而影响美联储的降息政策。

宏源期货有色与贵金属分析师王文虎则认为，美联储未来的降息节奏将与美国就业和通胀情况密切相关。若特朗普政府能够压缩财政赤字，将有助于抑制通胀，支持美联储逐步降息；反之，则可能引发二次通胀预期，导致美联储降息节奏放缓。

段恩典进一步指出，特朗普的政策主张包括降低利率、减税和增加关税，旨在通过削弱美元指数来推动制造业回流美国。在当前美国经济有所改善的背景下，减税和降息政策可能使经济更加活跃，从而增加二次通胀的风险。他预计，随着新政策的出台，经济和通胀预期将逐渐改变，美联储货币政策的执行难度也将加大。

一德期货贵金属分析师张晨则认为，尽管11月FOMC会议如期降息25个基点，但市场已计入二次通胀以及美联储降息周期进一步压缩的预期。他强调，目前距离新一届政府履职尚有时间，因此仅通过竞选主张来过度定价其执政政策可能过于偏颇。他建议关注12月FOMC会议公布的点阵图，以了解美国经济基本面的去通胀进程。

段恩典表示，年内宏观和市场因素对贵金属行情的支撑有限。尽管中长期因素对黄金价格依然形成利多，但美国政府债务压力因宽财政政策而进一步加大，因此黄金价格跌幅或有限，并可能在年内进行回调整理。白银价格则整体跟随黄金波动，但受经济和政策不确定性的影响，其行情可能大幅波动。

张晨预计，贵金属的调整势头或至少延续至月底，而转折可能来自后续的经济数据给出的美国经济超预期下行的情境，如就业数据超预期回落。此外，美联储官员讲话基调的边际变化也可能成为市场关注的焦点。