2024年12月下旬，尿素期货2505合约经历大幅下跌后呈现反弹趋势，但基本面依旧缺乏显著的多空因素驱动。业内人士预计，2025年上半年尿素期货价格或将维持在宽幅震荡的态势，下方支撑区间约为1600~1700元/吨，而上方则面临1900~2000元/吨的压力区间。

据统计，2024年全球尿素产能增至2.35亿吨，同比增长2.4%，预计2025年将进一步增长至2.43亿吨，增幅达3.48%。其中，中国、俄罗斯、印度、伊朗为主要增量来源。受国际地缘冲突影响，粮食和化肥自给自足的重要性日益凸显，卡塔尔、尼日利亚、澳大利亚等拥有天然气资源的国家正计划利用资源优势建设新尿素工厂。同时，巴西等无尿素产能国家也寻求合作，以期新建尿素工厂。

值得注意的是，印度原计划于2024年11月投产的一套127万吨煤制尿素装置已延迟至2025年投产。尽管印度国内尿素产能持续扩张，但伴随产量的大幅增长，其供需格局逐渐宽松，导致国际进口招标量大幅下滑。预计2025年中国尿素出口量仍将维持在100万吨以下，受出口政策趋严及印度招标量减少影响，出口至印度的尿素量亦难有显著增加。

中国方面，2024年尿素新投产产能达407万吨，总产能增至7372万吨，同比增长5.8%。预计2025年底产能将达到7752万吨，同比增加5%。在产能持续释放的背景下，尿素供给将保持宽松。然而，受低利润及政策限制产能扩张影响，预计中国尿素产能增长趋势将在2027年结束。2024年尿素产量为6564万吨，同比增加7.52%，预计2025年将保持6%的产量增速，达到6957万吨。

成本方面，2024年无烟煤和烟煤价格中枢较2023年大幅回落，预计2025年在中国新增煤矿产能释放、进口充裕及需求被新能源替代的背景下，煤价中枢将进一步下移，对尿素的成本支撑减弱。当前尿素生产工艺成本各异，但整体生产利润处于较低水平，企业挺价意愿较强。然而，煤价持续弱势探底，对尿素价格支撑力度大幅减弱，预计2025年至2026年企业对尿素新装置投产积极性将降低。

从农业需求来看，国家以保障粮食安全为核心，2024年全国农业种植面积和产量同比提升明显。其中，玉米作为主要粮食之一，种植面积和产量均保持增长态势。然而，受制于农产品价格下跌及种植利润下滑等因素影响，预计2025年农业需求增速将较2024年放缓，尿素农业需求亦将有所下降。

综上所述，进入2025年，尿素期价面临供给压力及出口政策限制等多重因素影响，但考虑到农产品需求恢复及部分政策调控措施，尿素价格下跌幅度或有限。预计短期尿素期货2505合约价格仍将维持宽幅震荡走势。

（作者单位：中信建投期货）（文章来源：期货日报）