油脂：★☆☆（B40补贴措施低于预期，棕榈油或延续跌势）

昨日，BMD毛棕盘面因新年假期休市。印尼能源与矿产资源部（MEMR）发布文件显示，2025年1月印尼将执行B40政策，但补贴机制仅限于公共部门（PSO）生柴义务约755万千升。非公共部门的生柴义务non-PSO未纳入补贴机制，或降低其生产及掺混积极性。基本面看，中期产地库存趋降，国际大豆走强，阿根廷干旱持续，巴西大豆产量或增至1.6-1.7亿吨。国内豆油春节备货启动，但热度不高；棕榈油进口利润倒挂，国内预期未变；菜油市场供需宽松。综上，印尼B40补贴政策不及预期、美国新45Z税收政策未定，豆油偏弱，棕榈油跌幅或扩大，做空为主。

花生：★☆☆（节前供需平淡，震荡行情延续）

节前，国内花生盘面震荡。春节将至，食品销量好转，但需求同比偏差。油厂保持稳健收购，基层上量不多，产区余货充裕，节后或存出货压力。操作上，节前供需形势平淡，价格预计低位宽幅震荡，观望为主，节后反弹择机试空。

纸浆：★☆☆（下游采购改善有限，价格震荡）

2024年10月全球木浆发运量环比持平，同比增速2.06%。11月中国木浆进口量环比增4.87%，同比降13.20%。近一周生活用纸、双胶纸、双铜纸价格维持。下游开工方面，生活纸开工上升，双胶纸、铜版纸开工下降。港口木浆总库存下降。12月外盘针叶浆报价持平，下游采购改善有限，价格震荡。

豆粕：★☆☆（观望或短多）

隔夜美豆3月收高1.79%，阿根廷天气干燥，巴西作物潜力好，大豆产量或大幅增加。国内市场，受大豆通关手续影响，部分油厂断豆停机，广东地区现货价格走强，但连粕期价跌势为主。下游消费端，生猪压栏、二次育肥意愿不强。南美大豆播种顺利，巴西最终产量预期有差异，但需时日体现。国内豆粕盘面在供应端无题材、消费端无亮点下转为弱势，连粕继续下跌幅度或受限，油强粕弱局面未定。

生猪：★☆☆（震荡偏弱）

生猪盘面暂缓跌势，03合约反弹但仍在13元/公斤以下波动。现货价格仍在成本线以上，盘面抢先下破成本线。根据仔猪出生数据，明年上半年育肥猪出栏压力较大，且为需求淡季，生猪价格下行周期趋势难改，预计延续弱势。利多驱动难觅，但因盘面抢先跌破成本线，继续下行空间受限。可关注盘面近远月合约反套策略，等待现货端利空释放。

玉米：★☆☆（关注年前售粮与备库间博弈）

隔夜美玉米基准合约收高1.38%，创六个月新高，豆粕及原油上涨提振市场。美玉米出口预期向好，乙醇需求提振。国内方面，钢联数据显示北方四港玉米库存增加，广东港口谷物库存创近年来峰值。年前备货采购提振玉米价格反弹，但售粮压力较大，反弹幅度有限。连盘方面，近期反弹走势明显，关注年前基层上量和下游采购之间的博弈，市场供需存边际好转预期，但受制于基层余粮多、港口库存压力大，价格短期反弹空间受限。

白糖：★☆☆（短期震荡）

国际原糖期货主力合约探求支撑，巴西压榨情况较差，但北半球新季食糖生产上量，整体对国际原糖产生压力。国内方面，2025年涉糖关税小幅调整，整体成交价格重心下移，进口糖大量到港，供应充足。后期来看，受糖浆进口受限影响，叠加春节备货临近，短期近月合约或存支撑，短期震荡利于市场走货。同时需注意广西干旱霜冻天气或成交易话题。中期远月合约或仍偏弱运行。总体来看，2025年国际原糖和国内郑糖处于增产周期内，总体走势偏弱，可能出现阶段性一方相对偏强的情况。

棉花：★☆☆（消费再度转弱，关注特朗普上台政策）

供给侧方面，截至12月31日新疆累积加工棉花591万吨，远高于往年同期均值，丰产格局已确定。需求方面，订单再度转弱，花纱现货交投走弱，布厂年后订单不足，开机率下滑。工业库存方面，布厂之前结构性好转态势未延续，棉纱转为去库，坯布转为累库。年前季节性订单增量无明显迹象，需求整体较弱。短期新花丰产计价较完全，市场注意力转至需求侧，需求转弱，盘面弱稳运行为主。中期，年后消费或值得期待，需防范特朗普政策调整等风险。

（文章来源：新湖期货）