油脂：★☆☆（棕榈油供需紧张，短期震荡持续）

上周五，BMD毛棕期货市场表现强劲，马棕3月合约上涨1.74%，收盘价达到4625林吉特/吨。短期内，市场焦点集中在印尼出口税（LEVY）的调整方案以及马棕12月的出口数据。据机构预测，12月马棕库存可能下降至170万吨左右，显示供需关系紧张。此外，1月产地降雨量预计将继续增加，进一步推动库存下降。中长期看，雨季减产及B40生物柴油政策的实施，使国际棕榈油市场进入逻辑兑现期，需关注是否有超预期的变数。CBOT大豆市场则呈现弱势震荡，巴西大豆出口报价及贴水跟随止跌回升，同时市场开始关注阿根廷局部干旱情况。尽管阿根廷大豆播种进度近80%，干旱尚未对单产造成实质性影响，但市场担忧未来潜在的减产可能。然而，巴西大豆产量或创历史新高，达到1.6-1.7亿吨，除非阿根廷遭遇严重干旱，否则南美大豆增产趋势不变。国内油脂市场方面，豆油春节备货启动但热度不高，库存季节性下降；棕榈油到港量满足刚需，库存稳中有增；菜油市场供需宽松，利多驱动主要来自中加关系变化带来的进口政策预期。综合来看，国际棕榈油减产季与B40利多逻辑兑现期叠加，加上美国生柴政策利空兑现敏感期预期及巴西大豆价格可能下跌，中短期油脂市场或延续震荡格局，难有大幅反弹。

花生：★☆☆（供需平衡，等待节后机会）

上周五，花生期货市场偏强运行，3月合约上涨0.55%，收盘价达到7978元/吨。随着元旦和春节的临近，国内食品销量逐渐好转，贸易商库存总体偏低，采购量增加。然而，国内需求同比往年同期明显偏弱，采购热度不高。基层上量始终有限，低价农户惜售，产区余货量相对充裕，节后可能存在出货压力。油厂方面，保持稳健收购策略，鲁花结算价格稳定在7600-7800元/吨左右，产区价格波动对油厂结算价格影响有限。节前市场供需均保持低位，预计价格将呈现宽幅震荡态势。操作上，建议节前观望为主，节后反弹时择机试空。

纸浆：★☆☆（下游采购有限，价格震荡）

2024年10月全球木浆发运量环比持平，同比增速为2.06%。11月中国木浆进口量环比增长4.87%，同比下降13.20%。近期生活用纸、双胶纸和双铜纸价格均保持稳定。下游开工方面，生活纸开工率上升，双胶纸和铜版纸开工率下降。青岛、常熟、高栏、天津等港口地区木浆总库存下降。12月外盘主要企业针叶浆报价持平，下游采购改善有限，纸浆价格以震荡为主。

生猪：★☆☆（供应充足，价格上行乏力）

全国生猪均价虽有所反弹，但仍处于低位区间震荡。冬至期间肥猪、大猪出栏相对集中，近一周生猪出栏均重有所下降。受大范围降温天气影响，需求季节性好转，生猪屠宰量周比继续增加。市场大猪猪源偏紧，标肥价差周比继续扩大。近期03合约虽有反弹，但仍在13元/公斤以下波动。根据仔猪出生数据来看，11月份新出生仔猪数处于高位，对应明年上半年育肥猪出栏压力较大。且上半年为需求淡季，生猪价格下行周期趋势难改。利多驱动难觅，但因盘面抢先跌破成本线，继续下行空间亦受限。可关注盘面近远月合约反套策略，仍需等待现货端利空继续释放。

玉米：★☆☆（下游采购及政策消息提振价格）

隔夜美玉米基准合约收高0.1%，出口预期向好，乙醇需求亦有提振。美国农业部发布的周度出口销售报告显示，截至2024年12月19日当周，美国2024/25年度玉米净销售量高于市场预期。国内方面，钢联数据显示，北方四港玉米库存周比增加，但广东港口谷物库存继续积累至近年来峰值。不过，在市场下游年前备货采购的提振下，玉米价格近日呈现反弹走势。连盘方面，近期反弹走势明显，下游采购预期加持下，盘面先于现货反弹。市场供需存边际好转预期，但受制于基层余粮较多、港口库存压力大影响，价格短期反弹空间受限。除此之外，市场仍对政策抱有突发利多驱动期待。

白糖：★☆☆（短期震荡，关注春节备货及天气变化）

国际原糖期货主力合约探求支撑，短期北半球食糖生产明显上量，对国际原糖上方产生压力。国内食糖市场整体成交价格重心下移，进口糖大量到港导致供应充足。后期来看，受糖浆短期进口受限及春节备货临近影响，短期近月合约或存在支撑。同时需要注意近期广西干旱霜冻天气可能成为交易话题。若后期无刚性政策落地，随着压榨高峰期的进行，供应逐步上量，中期远月合约或仍将继续围绕基本面逻辑偏弱运行。

总体来看，2025年国际原糖和国内郑糖均处于增产周期内，总体走势或偏弱。全球食糖增产周期内，国际糖价总旋律趋弱；国内新季食糖供需格局趋向宽松；郑糖自身驱动贫乏，或更多跟随原糖大方向。国际原糖波动重心需关注巴西出口糖套保价格等因素；郑糖上方压力则关注现货变动及上游集团报价等因素。

棉花：★☆☆（消费再度转弱）

供给侧方面，新疆棉花加工持续开展，截至12月29日累积加工量远高于往年同期均值。市场对于产量的预期不断提高，国家统计局也发布公告预计全国棉花总产量同比增长9.7%。今年丰产格局已经毋庸置疑，但各机构对增产幅度的预期仍有分歧。需求方面，本周再度转弱，花纱现货交投皆走弱，布厂年后订单不足，对于后市较为悲观。纱厂负荷延续下滑，布厂开机率环比持平。工业库存方面，纺企棉花库存去化，棉纱库存延续累库，布厂前一周结构性好转的态势未延续。临近年前，季节性订单增量暂无明显迹象，小型企业可能陆续开始放假，需求整体仍较弱。综合来看，短期新花丰产计价已较完全，市场注意力转移至需求侧。然而，前一周需求好转似昙花一现，本周消费数据再度转弱，订单也有所下滑。年前或较难出现明显好转，盘面弱稳运行为主。

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（文章来源：新湖期货）