【贵金属市场动态】

隔夜贵金属市场经历震荡。美国最新公布的10月JOLTs职位空缺达到774.4万人，超出市场预期与前值，显示出经济与通胀的韧性，这使得美联储12月是否降息充满悬念。投资者正密切关注本周的非农数据以获取更多指引。短期内，贵金属市场预计将继续处于震荡调整阶段，建议以观望为主。今晚，市场焦点将转向美国11月的ADP就业人数和ISM非制造业PMI数据。

【铜价走势分析】

隔夜海外铜价显著上涨，沪铜跟随反弹至7.5万附近。中美11月的制造业PMI数据共同提振了铜价，市场预计这一趋势能够延续至跨年时段。此外，部分美联储官员对12月是否降息持开放态度，本周的非农就业数据将尤为关键。美元指数对铜价具有较强指引作用，而法国政局的不稳定正拖累欧元。今日，国内现铜升贴水以及精废价差的表现将成为市场关注的重点。从技术面看，铜价在7.5-7.55万区间面临较强阻力，建议反弹时建立空头仓位，并关注2501合约虚值卖看涨权利金的波动。

【铝市行情回顾】

隔夜沪铝市场维持震荡格局。铝材出口退税政策的取消开始执行，对需求前景构成压制。然而，铝消费仍展现出韧性，社会库存的去库趋势尚未逆转，仍处于近年低位。铝厂平均利润转负，并有检修减产的现象出现。在沪铝成本支撑下，预计铝价将在两万上方维持震荡。

【氧化铝市场展望】

氧化铝市场短期内没有新产能投入，运行产能趋于稳定，出口维持高位。行业库存持续去库，采暖期的雨雪和污染天气对市场造成扰动，下游补库意愿强烈，现货紧张状态难以改变。山西现货市场上，5800元之上的价格再次出现升水成交，基差拉大后，近月合约有望跟涨。然而，电解铝亏损规模扩大，存在进一步减产的可能。近期，建议区间内逢低短多为主。

【锌价高位震荡】

沪锌市场维持高位震荡。12月锌精矿TC均价小幅回升至1600元/金属吨，持仓仓单比仍偏高。短期内，受抢出口及国内政策拉动影响，消费表现尚可。锌价回调后，下游接货情况好转，市场货量不多。SMM0#锌报价对盘面实时贴水收窄至15元/吨。作为矿端定价品种，在TC回升过程中，沪锌将以震荡方式寻找顶部。在矿紧主要依赖炼厂减产得以缓解的情况下，沪锌下方空间也缺乏合理的低价参考。建议暂不做空配，观望以待市场明朗。

【铅市短线分析】

期现价差符合交仓条件，近月合约无交割风险。废电瓶价格积极跟涨铅价，精废价差维持在50元/吨。下游对高价铅的接受度较差，现货成交困难。再生铅复产较多，供求矛盾不及上半年。短线来看，1.78万元/吨被视为强压力位。12月仍有交割品牌炼厂检修计划，进口窗口继续关闭，基本面呈现内强外弱的格局。资金继续小幅增仓远月合约，沪铅加权持仓达到9.66万手，资金拥挤度较低。后市拉升难度不大，倾向于震荡反弹看待。建议前期多单止盈，回调时关注20日均线附近的低吸机会。

【锡价震荡上行】

隔夜锡价震荡收阳，沪锡加权关注年线位置表现。若有效突破，涨幅可能扩大至24.6万。国内期货仓单继续流出，需关注现货报价。从供应端看，跨年缅矿出口预计延续低位；在内强外弱的格局下，锡锭将维持净进口。国内年底月产量预期约1.6万吨，表观供应稳定。从消费端看，国内11月制造业景气度高，多个消费板块表现稳健，出口订单持续性强。锡市目前供求两旺，周频社库数据以及跨年时段锡精矿原料供应能否兑现疲弱预期，将影响交投重心。建议观望或少量多单依托24万持有。

【工业硅市场观望】

工业硅市场小幅收跌，观望情绪增加。主力2501合约收于12270元/吨。现货工业硅价格基本持稳，受多晶硅自律减产影响，需求偏弱，现货成交并不积极。大厂计划在鄯善产区停炉30台，并非出于环保要求，月产量影响约6万吨，约占全国月产量的15%左右，远超市场预期。考虑到停工仍以行情低迷为因，因此持续时间具有较大不确定性。基本面整体能否转向，仍需跟踪大厂减产实际落地与光伏自律减产的平衡。目前建议维持震荡观望。

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