【贵金属市场动态】

近期，贵金属市场经历了一轮震荡行情。美国政府政策执行的不确定性导致市场难以形成一致预期。特朗普的发言提及将向沙特和欧佩克施压以降低油价，并呼吁降低利率，而美联储下周大概率将暂停降息，市场密切关注鲍威尔的表态。这一系列因素加剧了金融市场的波动风险，金价在历史高位面临阻力。

【铜价走势分析】

隔夜外盘铜价成功收回跌幅。特朗普在世界经济论坛上发表的讲话涉及关税、利率、油价和俄乌冲突等多方面内容，并敦促降息，贵金属市场同样呈现反弹态势。昨日国内现铜报价为74930元，上海贴水50元，广东贴水175元。本周内社会库存持续增加，SMM统计的库存已增至12.72万吨。海外铜价仍易受到美国关税消息的影响，市场观望情绪浓厚。

【铝市小幅反弹】

隔夜沪铝市场出现小幅反弹。昨日铝锭和铝棒社会库存较周一分别增加0.5万吨和2.3万吨，但春节前库存表现优于近年同期。由于特朗普政策执行的高度不确定性，宏观方向难以形成一致预期，节前沪铝市场预计将以震荡为主，两万关口成为重要支撑。

【氧化铝市场弱势震荡】

近一个月内，氧化铝现货价格下跌2000元。氧化铝基本面维持弱势，国内运行产能超过9000万吨，创历史新高。河南地区成交价跌至3800元，高位成本企业陷入亏损，但矿石供应也出现松动。在供应端出现实质性减量之前，氧化铝价格预计将维持现货价以下的偏弱震荡，支撑位暂看3500元。

【锌价下行趋势确立】

锌产业已进入放假状态，消费需求转弱。SMM统计的锌社会库存增至6.26万吨。前期锌价反弹未能突破2.43万元/吨的关键压力位，下行趋势已确立。然而，市场对锌后市回调节奏的看法不一。鉴于2025年春节较早，节后锌锭将从厂库向社库陆续转移，预计累库将持续至3月初。由于炼厂锌合金比例抬升，累库幅度可能不及往年。节前沪锌下方暂看年线支撑，节后“金三银四”有望带动阶段性反弹，但二季度矿供应预计进一步转松，叠加传统淡季，锌价仍存进一步下跌空间。

【铅价震荡上移】

春节期间，再生铅检修计划较多，下游进入放假阶段，供需双方均表现疲弱。资金离场为主，沪铅加权持仓进一步下降。SMM1#铅对近月盘面贴水40元/吨，精废价差为50元/吨。沪铅价格低点震荡上移，但反弹未能突破1.68万元/吨的关键压力位。短期方向性不明，资金拥挤度较低，节后或迎来单边行情。市场将重点关注进口窗口是否打开以及节后累库幅度，以辅助判断方向。

【镍及不锈钢市场交投活跃】

沪镍市场出现回调，交投活跃。结构性供应结构继续走平，整体现货市场维持宽松状态。高镍生铁报价继续下滑至937元每镍点，镍铁库存增加0.4万吨至2.8万吨。不锈钢厂拿货较为积极，纯镍库存增加0.25万吨至4.2万吨，不锈钢库存下降2万吨至89.8万吨。国内冶炼厂盈利缩水，导致部分企业调整生产策略，整体产量有所下降。印尼方面，2025年的镍矿开采配额有所收紧。从技术面看，沪镍市场震荡，建议观望。

【锡价跌至重要支撑位】

隔夜伦锡价格跌至3万美元下方，沪锡跌势扩大至24.6万元。美国将继续加大人工智能方向的投资，但市场反响一般。国内现锡昨日报价为24.9万元，对交割月升水690元。市场预计中国1月锡精矿及精锡进口量仍较低，锡价仍受到一定现实因素的支撑。若无佤邦矿业开采消息，跌势难以流畅，24.3-24.5万元区间存在一定支撑。

【碳酸锂市场低位震荡】

碳酸锂市场呈现低位震荡态势，交投活跃。上游冶炼厂挺价意愿强烈，贸易商顺势抬高价格。即将进入春节假期，部分上游冶炼厂开始进入产线检修阶段，而大部分下游材料厂开工状态保持正常。市场总体库存微降400吨至10.82万吨，下游库存增加千吨至3.75万吨，冶炼厂库存下降3000吨至3.3万吨。中间贸易商从冶炼厂手中拿货，流通环节信心有所增强。锂价震荡，建议短期观望。

【多晶硅市场观望为宜】

多晶硅市场减仓收跌，交投一般，收于43380元/吨。产业内无明显驱动因素，现货报价持稳。N型均价42000元/吨，已接近头部生产成本。下游硅片供应紧俏状况有所好转，1月硅片排产46GW的预期不变，价格暂无提涨计划。近期行业仍多以自律协议为排产导向，多晶硅价格底部确定性较强。目前产业内资金参与度不高，年前市场活跃度有限，建议观望。

【工业硅期货小幅收涨】

工业硅期货市场小幅收涨，收于10755元/吨。产业内无明显驱动因素，基本面偏弱。现货年前成交基本结束，报价稳定。华东通氧553均价10850元/吨。1月供需格局双弱，工业硅社会库存处于53.9万吨的高位。西北地区开工率变化不大，市场将关注节后大厂开工消息。盘面暂呈底部震荡态势，趋势偏弱对待。

（文章来源：国投期货，以上内容仅供参考，不构成任何投资建议。）