【铜】在宏观层面，投资者需密切关注12月4日美国公布的11月ADP就业人数以及12月6日的就业状况，这些数据将对商品价格产生共振影响。进入12月后，国内政治局会议和2025年中央经济工作会议也将成为市场关注的焦点。供应端方面，矿端短缺情况正在逐步缓解，炒作概率降低，上周（11.25-11.29）加工费小幅回落至10.08美元/吨，但尚未出现明显的拐点。同时，11月炼厂检修数量增加至8家，国内产量有进一步下降的可能。然而，海外电解铜持续流入国内市场，精炼铜整体供应情况保持稳定。在需求端，精铜杆周度开工率为84.25%，环比回落0.37%，而再生铜杆周度开工率为25.45%，环比增幅1.19%。受铜价低位震荡的影响，下游补库积极性并未明显提升，库存小幅增加0.57万吨至14.32万吨。目前市场正等待12月国内外宏观事件的影响，预计铜价将维持震荡格局，但需警惕震荡后期价的突破方向。

【锡】在供应端，缅甸佤邦复产情况尚无新进展，加工费维持在低位，云南、江西等地的部分冶炼企业保持正常生产，周度总开工率为65.73%。然而，原料紧张问题较为突出，难以进一步提高开工率。同时，印尼锡锭供应充足，大量通过进口进入国内市场，缓解了国内锡锭因矿端紧张而产生的供应压力。在需求端，电子产品消费具有韧性，但可能因旺季逐渐过去而出现阶段性回落。光伏行业开工延续弱势，锡化工开工则处于高位小幅震荡。整体来看，下游需求或小幅下滑，但仍保持韧性。当前矿端扰动无缓解迹象，产需矛盾暂不突出。上周锡价在短暂下破后再度上行，投资者需关注前期压力位的价格表现，警惕期价震荡后上破。

【碳酸锂】在供应端，受矿端扰动增多的影响，周度矿价小幅反弹。碳酸锂厂周度产量反弹至15566吨，开工率为49.27%，环比录得1.56%的增长。在需求端，11月磷酸铁锂排产量达到27.9万吨的高位，环比录得7.04%的增长；而三元材料排产量则达到5.6万实物吨，环比录得4.78%的下滑。尽管下游电池企业需求仍然较强，但海外矿山停产造成期价大幅冲高后，国内产能过剩和供过于求的格局使得期价难以持续上行。价格冲高后迅速回落，目前基本面无持续做多或做空因素存在，预计期价将继续维持震荡运行。

【铝】当前，电解铝厂成本依旧维持高位运行。国内电解铝处于低库存且高成本的状态，市场正在逐步消化铝材取消退税带来的影响，市场情绪略有缓解。截至11月2日，SMM统计国内电解铝锭社会库存为54.6万吨，较上周四去库0.7万吨，这延后了年底国内整体累库拐点的出现。同比来看，当前国内铝锭库存较去年同期下降4.3万吨。下游赶工情绪回落，需求下滑，现货成交走弱，升水收窄，对铝价支撑降低。预计后续铝价将小幅下移。

【锌】锌基本面供应端紧缺情况持续。国内矿增量有限，加工费延续低位，冶炼厂利润受到压缩，预计年内提产空间有限。截至12月2日，SMM七地锌锭库存总量为9.99万吨，较11月25日降低0.83万吨，较11月28日降低0.43万吨。国内库存录减对锌价仍旧存在一定支撑。尽管盘面多头离场导致沪锌高位下行，但供给端矛盾仍存，预计对锌价仍有支撑。

【金/银】现货金价周一下滑0.44%，结束了四日连涨的势头。这主要受到法国政治危机升级导致美元大幅反弹的影响。然而，法国局势也给金价提供一些避险支撑。此外，多位美联储官员认为美联储将进一步降息，市场对美联储12月降息预期升温，这继续为金价提供支撑。整体来看，黄金短期走势将受到美元波动、宏观政策预期及地缘政治局势的综合影响。尽管近期金价表现疲软，但避险需求的潜在支撑仍在。

（文章来源：东海期货）