AI导读：

随着中储粮调节性增储公告的发布及采购量增加，玉米现货价格下行空间有限。中长期来看，进口冲击降低，需求端有望持续好转，玉米价格有望好转，预计一季度末之前维持宽幅震荡。

随着11月底东北地区气温骤降，中储粮相继发布调节性增储公告，同时中储库采购量也有所增加，这一举措彰显了政策稳价及保护农民利益的决心。今年，不仅东北地区，新疆、甘肃、陕西等地也发布了增储公告。在政策收储效应的推动下，现货价格下行空间预计有限，短期内期价需关注2130-2150区间的下方支撑。

具体来看，11月下旬，中储粮在玉米产区展开了大规模收购行动，黑龙江、辽宁、内蒙古、陕西、兰州及新疆等地均有增储动作，库点涵盖肇东、沈阳、乌兰浩特、咸阳、定西、伊犁等多个城市。此外，中储粮网每周约60-70万吨的竞价采购活动也在持续进行中，进一步稳定了市场预期。

回顾自10月份以来的市场行情，玉米期价在2200±50区间内震荡。进入24/25年度后，连盘玉米两次触底反弹，分别受到宏观政策刺激及收储传闻的影响。11月份，虽然连盘玉米价格呈现弱势震荡下行态势，但伴随着东北气温偏高导致的粮质霉变、基层农户惜售情绪加重、卖压持续及南北港口库存累积等因素，市场仍面临一定压力。

然而，从中长期来看，国内进口玉米受到配额管控，替代品高粱大麦进口也受到窗口指导限制，进口冲击大幅降低。同时，小麦与玉米的价差比价显示，小麦调节性收储可能持续进行，且小麦消费逐步进入旺季。而玉米在饲用方面的比价优势明显，在没有进口及国内替代冲击的背景下，需求端有望持续好转。因此，预计一季度末之前，玉米价格将维持在2150-2300区间的宽幅震荡中。

图1：玉米基差、月差

数据来源：WIND、钢联、中粮期货研究院整理

图2：北港库存、集港、下海量（万吨）

数据来源：WIND、钢联、中粮期货研究院整理

（文章来源：中粮期货，分析仅供参考，不构成投资建议）