一、行情回顾

10月以来，集运（欧线）市场表现出偏强行情。本轮行情的核心驱动在于多轮宣涨。航司自黄金周后即对11月运价进行淡季挺价，并取得部分成果，虽未能完全达到$4500/FEU的平均宣涨目标，但运价中枢已从10月末的$3100/FEU显著提升至线上$4000/FEU、线上$3700/FEU左右的水平。淡季挺价成功主要源于10月末至11月初的空班增多，部分航线月末爆仓甩柜，舱位紧张。现货端淡季运价的上行，推动了期货盘面价格的持续上行。

11月以来，停航规模减少、供应增加，运价中枢随之下行。多家航司虽放出11月下旬的宣涨函，但因需求偏弱、现货下行，最终撤回涨价计划。此时，市场交易重心转向12月的宣涨预期，且因12月为旺季，宣涨兑现情况往往较好，盘面受现货端弱现实影响有限。近月合约12合约冲高后围绕3500点震荡，对应的现货价格$5000/FEU左右，较目前价格中枢上涨$1000+/FEU，反映了市场对12月宣涨乐观的预期。远月合约起伏剧烈，受美国大选结果及中东局势影响，出现连续下挫后近期有所修复。

二、近月行情展望

当前近月合约交易重心仍在12月运价实际抬升幅度上。尽管难以达到$6000+/FEU的目标，但受供应端高停航和需求端传统旺季的双重影响，12月运价中枢有望明显提升。

具体来看，12月密集的空班是支撑预期的关键因素。根据船期表，多个联盟计划在特定周次空班，若按此计划运营，12月华东至欧基港的周度运力上升有限，与6月、7月供应水平相近。特别是某周次的供应量将下降至23万TEU，为航司在12月中旬推涨创造条件。12月的空班主要是主动停航的结果，显示航司挺价决心。

需求端方面，12月旺季预期主要源于春节前的集中发货规律。根据历史经验，12月货量环比增幅大多在10%以上，今年12月中旬开启二轮宣涨的可能性高。

对于明年2月的运价走势，市场普遍预期维持相对高位。春节时间点和联盟重组后航线调整将影响运价，包括12合约和02合约的走势都将呈现偏强势头。

三、远月行情展望

远月合约方面，地缘冲突的走向一直是交易核心。若冲突缓和复航红海，供需结构将逆转，加之2025年大量新船待交付，市场面临运力过剩压力。近期地区冲突虽有缓和迹象，但和平脆弱易被破坏，复航仍需较长时间。预计远月合约将逐步修复与近月合约的价差。

明年欧线市场面临不确定性因素，包括特朗普上台后的政策动向和集运联盟重组。若特朗普重启贸易战，可能引发美线抢运现象，对欧线利好效应尚待观察。集运联盟重组后，新联盟运营模式和航线调整将带来变数，可能影响运力需求和价格战情况。

（文章来源：国投期货）