平安利顺经纪：今日利率整体成交收益率下行，国债期货市场表现分化

今日，国债期货市场表现分化，30年期主力合约上涨0.35%，10年期主力合约微涨0.09%，而5年期与2年期主力合约则保持平稳。央行公告显示，6月9日以固定利率、数量招标方式进行了1738亿元7天期逆回购操作，操作利率维持在1.40%。Wind数据显示，当日无逆回购到期，因此单日净投放量为1738亿元。截至17:00，10年期国开债250210与240215之间的利差约为6.6bp，与10年期国债250011的利差约为4.4bp。

此外，银行间中票市场交易活跃，市场焦点集中在1-3年期AAA级券种上，该期限的主要买家为基金和银行；3年期以上券种同样受到基金和银行的关注，部分保险和券商也在参与。企业债市场同样活跃，市场主要关注1-3年期券种，该期限的主要买家为基金和银行，部分券商也有关注。总体来看，今日企业债市场成交收益率整体呈下行趋势。同时，银行债市场交易情绪高涨，市场主要关注3年期以上的二级债和永续债，该期限的主要买家为基金和券商，成交收益率较上个交易日下行约1bp。

浙商银行FICC：短端利率下行推动收益率曲线陡峭化，债市环境仍对中短端有利【偏多头】

上周，2年期国债下行约6BP，5年期国债下行约5BP，10年期国债活跃券下行约2.6BP。在流动性宽松的推动下，短端利率的实质性下行导致收益率曲线从极度平坦转向陡峭化，长端品种的性价比逐渐显现。然而，当前债市环境仍然对中短端品种更为有利。在缺乏趋势性主线的情况下，收益率下行后交易盘的持仓意愿降低，部分资金选择获利了结。随着市场对关税定价的逐步钝化，后续走势将重新回归资金面及基本面主导逻辑。考虑到央行近期对流动性的呵护，全月买断式逆回购净投放量有望维持高位，叠加非银配置需求的持续释放，对债市的冲击正在逐步减弱。我们继续看好收益率曲线陡峭化下行的趋势。

浙商固收：投资者观望情绪浓厚，6月利率流畅下行难度大【偏中性】

上周市场震荡上行，主要宽基指数和转债指数亦呈震荡上行态势。市场主线尚不清晰，短期市场仍在等待增量信息。资金配置重心从极致弹性向高确定性方向回归，维持“稳配置+选弹性”双轮驱动策略。在债市方面，未来三周同业存单到期压力依然较大，跨季资金面压力不容忽视。债市经历长时间的震荡调整后，投资者的观望情绪较为浓厚。若央行6月重启买卖国债操作以维护跨季流动性，投资者对该信号的反应可能滞后，因此6月利率流畅下行的难度较大。

国泰海通固收：三季度利率低点概率高，换仓兼顾票息和流动性品种性价比更高【偏多头】

从贷款比价来看，全年广普利率有20-30BP的下行空间。而10年期国债相较于存贷款利率并未透支这种下行空间。三季度债市可能兑现20BP左右的广普利率下行的概率较大。同时，三季度初市场可能再次对货币政策宽松进行博弈，这将带动利率进一步下行。考虑到市场风险偏好与宏观叙事的回暖，以及利率已经接近负carry区间，2025年大概率呈现震荡格局而非单边行情。参考历史经验，这种情况下利率低点可能出现在三季度。因此，我们仍认为换仓时应兼顾票息和流动性的品种，其性价比可能更高。短期可关注10年期、30年期利率债老券、10年期非国开政金债和信用债ETF，并随时准备换为各类活跃券。

华创固收：OMO利率与DR资金价格限制长端下行空间，10年期国债核心区间维持1.6%-1.7%【偏中性】

六月第一周，由于大行大量买入短期国债，以及中证报头版报道“央行国债买卖操作有望适时重启”，市场开始关注央行买债的可能性。当前基本面条件对债市有利，但OMO利率与DR资金价格限制了长端下行空间。在交易方面，6-7月是重要交易窗口，可更加积极操作，并根据1.6%-1.7%的波动区间进行交易。若资金平稳、扰动有限，可在1.65%以上逐步介入。若行情较快，建议在1.6%附近部分止盈。在配置方面，可关注3年期非活跃品种短端利率，因大行买国债导致品种利差被动走扩，后续存在补涨机会。中端利率品种可关注6-9年期政金债、10年期非国开政金债、7-10年期地方债。超长端品种可在10年期国债收益率在1.7%以上以及30-10年期国债利差在25bp以上时，再关注期限利差方面的压缩机会。

（文章来源：财联社）