工业硅：需求改善预期不足，市场反弹面临压力

2月21日，Si2505主力合约持续下行，收盘价报10515元/吨，较前一日收盘价下跌0.61%。节后下游需求恢复缓慢，市场低迷，采购以按需低价为主。行业供应预期增加，需求改善预期较弱，预计盘面反弹压力将持续，Si2505合约参考价格区间为10500-11000元/吨。

多晶硅：期现商预订订单，需求有望增加

2月21日，PS2506主力合约震荡上扬，收盘价43825元/吨，较前一日收盘价上涨0.41%。下游企业以刚需采购为主，节前备货导致当前采购量较少。然而，期现商开始预订多晶硅订单，随着仓单注册时间临近，这部分需求有望进一步增加，对盘面形成支撑。策略上，建议逢低做多，PS2506合约参考区间为43000-46000元/吨。

碳酸锂：周度产量上升，期价小幅回落

近期碳酸锂期价偏弱震荡，05合约上周五收跌0.91%至76620元/吨，上周累计下跌0.47%。2月21日，雅保1.6万吨锂辉石精矿成功拍卖。商务部数据显示，以旧换新政策带动相关行业保持较快增长。海外矿石陆续到港补充供应，下游散单采购偏谨慎，锂价或窄幅震荡运行。

贵金属：标普服务业PMI初值收缩，沪金价格微涨

沪金上周五夜盘上涨0.15%至686.74元/克，上周累计上涨0.08%。美国2月标普全球服务业PMI初值低于预期，制造业PMI初值小幅扩张。本周关注美国经济数据及俄乌停火进展，贵金属价格或维持偏强震荡。

锡：AI半导体题材提振锡价，关注下游承接

AI半导体题材热度维持，对锡价构成利多。锡矿端政策未放松，利空有限。国内锡库存季节性累增，但节奏未超往期。LME锡库存减少，对外盘锡价支撑更强。预计锡价延续震荡偏强态势。

铜：震荡运行，关注重要会议前后市场情绪

库存方面，SHFE仓单库存及周库存均有所增加，LME仓单库存减少。精废价差扩张至合理价差之上。短期铜价难有明显下跌动力，国内两会前政策预期博弈仍在。供需矛盾暂不大，价格偏震荡，维持波动区间76500-78000元/吨。

铅：社库持续积累，铅价承压运行

原料方面，铅精矿供应紧平衡，废电瓶收货好转，再生铅企业原料库存增加。供需方面，原生铅产量稳中略升，再生铅供应增加。需求方面，下游铅蓄电池厂恢复正常生产，但采购氛围偏淡。库存方面，全国主要市场铅锭社会库存增加。综合而言，精铅供应增加，传统旺季未兑现，社会库存累库趋势施压铅价，主力运行区间参考16700-17400元/吨。

铝：氧化铝成本震荡，铝价偏强但存回落风险

美国总统签署对等关税行动命令，欧盟对俄罗斯进行第16轮制裁。国内铝土矿供应压力下降，氧化铝运行产能提增。电解铝生产理论成本支撑下移，供应高位，库存累积，需求边际修复但出口限制。短期氧化铝或围绕成本震荡，电解铝价格偏强震荡但仍有回调风险。

锌：锌价高位震荡，基本面支撑偏弱

美国加征对等关税持续推进，欧盟对俄罗斯实施第16轮制裁。国内两会期间，市场对政策预期偏乐观。矿端供应趋松，冶炼端利润部分修复，但仍在亏损区间。下游需求逐步恢复，等待旺季来临及两会政策指引。短期锌价维持高位震荡。

镍：过剩压力制约镍价上行

宏观氛围回温，但需关注特朗普政策不确定性。镍矿方面，印尼镍矿现货资源偏紧，价格上调。硫酸镍价格持稳。供需方面，精炼镍基本面疲弱，供应高位而需求难有起色。综合而言，两会政策预期升温提振情绪，镍矿价格上移提供支撑，但过剩基本面压制镍价。

不锈钢：强成本与弱需求交织

镍矿方面，印尼镍矿现货资源偏紧，价格上调。镍铁方面，成本上涨导致成交价格坚挺。供需方面，不锈钢供应维持高位，需求改善有限。社会库存未继续累积，不锈钢价格下方支撑较强，但需求疲软限制上行动力。

（文章来源：广州期货）