国内春节假期以来，碳酸锂主力合约持续震荡下行。春节假期过后，受美国新能源政策落地及某头部企业矿山和盐厂复产影响，锂价承压运行。智利发运量大幅增加，加之国内取消强制配储，锂价进一步加速下行。然而，由于矿石价格相对锂盐价格维持高位，对锂价形成一定支撑，导致2月下半月锂价下行节奏放缓。

　　矿石供应增加，锂价承压

　　随着矿山和冶炼产能不断爬升，锂盐供应进入过剩周期，碳酸锂价格持续下行，先前的高利润空间已不复存在。从矿石价格来看，辉石提锂产能扩张导致国内对锂辉石需求增加，但海外矿山提产幅度有限，矿石供应增量不足，基本面偏紧。尽管如此，当前矿石价格水平仍有利润空间，预计短期内企业减停产可能性不大。

　　另一方面，头部企业矿山及盐厂虽已复产，但初期矿石供应有限，主要依赖外采。锂价处于相对高位，云母提锂生产积极性增加，推动原料价格上涨。综合来看，短期内锂云母矿石供应偏紧问题或有所缓解，但矿石品位偏低可能影响实际供应增量。

　　盐厂或小幅提产，市场趋势显现

　　锂辉石端呈现量增价减趋势，为辉石提锂提产提供了资源支持。此外，某头部企业宣布将氢氧化锂产线转为碳酸锂产线，释放出氢转碳的市场趋势信号。随着三元材料市占率下降，这一趋势可能进一步加剧。考虑到氢氧化锂多为锂辉石生产，氢转碳可能对辉石提锂产量产生提振作用。从云母提锂来看，随着头部企业矿山复产，云母提锂或稳定增产，但增产幅度受成本问题制约。盐湖提锂受季节性因素影响，预计3月将稳中小幅提产。回收提锂方面，成本倒挂问题难以解决，产量难有明显提升。

　　从发运数据来看，智利对中国碳酸锂发运量大幅增加，阿根廷出口额虽有下跌，但影响有限。预计南美盐湖对中国的碳酸锂发运量将持续增加。

　　海外需求不及预期，锂价走势偏弱

　　储能方面，中国2小时储能项目中标容量环比增加，预计3月储能端增量较大。然而，正极材料产量维持减产趋势，磷酸铁锂正极材料产量环比减少，三元正极材料产量同样下滑。从当前排产数据来看，受抢出口、储能需求增长及产品结构转变影响，3月磷酸铁锂正极产量预计环比增加，但市场反馈实际生产水平可能不及预期，需求端对锂价提振偏弱。

　　盐厂春节后积极复产，导致碳酸锂库存大幅累积。截至3月13日，碳酸锂库存较上月同期累积1.43万吨，增长13.08%。尽管当前库存中老货较多，实际可用库存有限，但库存压力仍需重新评估。主要库存累积在盐厂环节，贸易商及下游库存小幅增加。

　　图为碳酸锂周度产量走势

　　综上所述，短期内碳酸锂供应压力较大，库存水平高位运行。供应方面，辉石提锂、锂盐进口增量明显，碳酸锂供应增加、成本下移。需求方面，正极排产超预期但实际生产可能不及预期，需求端对锂价支撑偏弱。库存方面，碳酸锂供应增加，需求增量未兑现，库存压力持续存在。随着低成本锂盐增量的释放，锂价难以维持高位，预计短期内碳酸锂价格走势偏弱震荡。

（作者单位：国元期货）
（文章来源：期货日报）