多晶硅期货自上市以来，整体维持偏强震荡格局。然而，其成交量和持仓量相对偏低，反映出市场大多持观望态度。这一现象与现货价格自2024年6月起持续在成本位附近僵持密切相关。本文将从基本面剖析，探寻影响多晶硅期货价格的关键因素。

　　远月供应压力犹存

　　多晶硅产能与产量增速出现背离，行业步入亏损阶段。2024年，多晶硅产量达281.30万吨，同比增长24.88%。尽管3月产量攀升至19万吨的高点，但4月价格跌破40000元／吨，导致全行业亏损。供应端因此受到负反馈，12月产量仅为9.68万吨。不过，全年产量仍高达179.27万吨，同比增长28.15%，增速高于产能。

　　多晶硅短期供应预计维持低位，但远月供应压力较大。2025年1月产量为9.67万吨，环比下降6.84%。主要产量集中在内蒙古、新疆、青海，占总产量的87.98%。装置产能在10万吨／年以上的企业开工率为38.11%，略有下降。春节后，企业暂无复产计划，预计2月产量环比下降约3%。一季度累计产量预计同比下降44.06%。然而，多晶硅新建产能达92.5万吨，预计2025年投产概率较大的装置有52.5万吨。

　　四川和云南两产区在丰水季的月度供应潜力均超2万吨。潜在供应释放后，多晶硅全年产量或维持在180万吨左右，但合理预估在140万吨，整体增量有限。

　　终端需求提前释放

　　需求端负反馈导致硅片和电池片产量下降。2024年，硅片和电池片产能分别为1112GW和1096.15GW，同比分别增长38.38%和13.68%。但产量增速明显低于产能增速。此外，180万吨多晶硅产量可满足下游超650GW的需求量。光伏产业链均处于减产阶段，供需关系逐渐改善，将推动产业链主动去库存。

　　终端需求总量增速预计放缓，但政策调控将影响装机节奏。2024年，国内光伏新增装机量为277.97GW，同比增长28%。政策方面，国家发改委、能源局发布通知，推动新能源上网电价市场化改革，建立可持续发展价格结算机制。这将促使市场加快装机量与发电项目运营。终端需求节奏变化虽不影响总量增速，但全年装机节奏将受影响，上半年需求前置释放的利好将向产业链上游传导。

　　库存方面，2月第2周，工业硅期现库存达72万吨，多晶硅现货库存为27.13万吨，硅片库存为21.8GW，电池片库存为20.53GW。总体来看，春节长假减缓了产业链交投速度，节后下游需求复苏，供需关系逐步改善。

　　综上所述，在成本支撑和企业主动减产夯实价格底部的同时，多晶硅价格总体保持先扬后抑节奏。后市若要进一步打开上方空间，还需等待终端需求改善的利好向上游传导。（作者单位：建信期货）

（文章来源：期货日报）