近期，国内油脂板块表现分化，豆油期货主力合约高位回落，周度跌幅超3%，菜籽油跟随豆油回落，周度跌幅2%，棕榈油维持高位整理。市场人士指出，三大油脂交易逻辑已从整体强势联动转向各自供需差异。

　　国元期货油脂油料分析师刘金鹭表示，当前三大油脂运行逻辑分化，豆系成本端整体偏弱，国内基本面边际趋紧，菜系供需变动不大，以跟随豆油运行为主，棕榈油表现突出，市场焦点在于印尼B40政策的推进。

　　中辉期货油脂油料分析师贾晖指出，春节后油脂消费转弱，供应端预期也逐步减弱。棕榈油前期涨势强劲，主要受斋月节前备货需求预期、传统供应淡季和印尼B50生柴政策等多重因素影响。但需注意，3月东南亚棕榈油产量将恢复，斋月备货需求结束后，棕榈油消费将转淡，价格上涨后市场获利回吐压力增大。

　　事实上，棕榈油走势的两大因素仍不确定。国联期货农产品事业部姜颖分析，一是印度能否提升采购量，尽管印度植物油库存较低，有扩大进口需求，但豆棕价格倒挂，棕榈油性价比较低，豆油和葵油替代效应明显。二是印尼B40政策能否如期实施，若延迟，将对市场构成利空。

　　贾晖提醒，印尼B40政策推迟实施等消息令市场看多情绪降温。当前处于市场逻辑转换阶段，需警惕棕榈油市场调整下跌风险，关注东南亚天气和产量，以及印度食用油进口监管政策。

　　豆油方面，巴西2月大豆出口预估大幅增加，国内大豆将迎来巴西大豆集中供应季，供增需弱预期下，豆油价格快速回落。姜颖表示，关税政策变动前期推动豆油价格上涨，近期关税题材交易放缓，豆油交易逻辑重回供需基本面。

　　刘金鹭指出，USDA报告维持南美新作大豆丰产预期，巴西大豆的丰产足以弥补阿根廷大豆产量下修部分。近期气象机构预期拉尼娜影响将逐步减小，阿根廷大豆产区降水恢复。

　　国内来看，受季节性影响，2月以来进口大豆到港量偏少，豆油供应边际趋紧，但需求维持刚需，库存维持相对低位。刘金鹭认为，国内豆油基本面变动有限，主要影响因素在于美豆成本端。

　　菜油方面，贾晖认为，前期价格上涨较少，进口成本增加导致进口利润倒挂，菜籽油期价调整幅度较小。但4月及5月国内新菜籽上市，需警惕菜籽油期价回落风险。

　　姜颖表示，菜籽油供需格局偏松，短期关注反倾销政策。对于后市，刘金鹭认为，三大油脂运行逻辑短期难以改变，棕榈油维持强势，豆油、菜油偏弱，重点关注豆棕价差机会。

　　贾晖提示，国内油脂市场进入交易逻辑切换阶段，追多操作需注意仓位及风控管理。

（文章来源：期货日报）