AI导读：

近期，PVC市场整体呈下行态势，供应压力大且需求持续低迷。供应端开工率维持高位，未来还将面临新装置扩能计划。需求端则受房地产弱周期影响，需求持续低迷。库存居高不下，成本端缺乏支撑，PVC下行态势明显。但短期来看，春检将缓解供应压力，成本支撑有望体现，下行空间有限。

　　近期，商品市场整体呈下行态势，文华指数、化工指数、黑色指数等均面临破位风险，PVC亦未能幸免。PVC跌破5100元／吨大关后，正逐渐向前期低点靠拢，市场信心受挫。

　　从基本面来看，PVC供应压力持续加大，需求则持续低迷。节后库存居高不下，成本端又缺乏有效支撑，导致PVC整体下行态势明显。

　　供应端方面，近期PVC开工率虽略有下滑，但仍保持在80%左右的高位。自去年下半年以来，PVC开工率维持高位，周度产量一度接近50万吨，创历史新高。由于PVC+烧碱利润可观，PVC企业并未因亏损而降低负荷，反而在烧碱高利润支撑下，整体开工率维持高位。此外，未来PVC将面临超过250万吨／年的新装置扩能计划，供应压力将进一步加大。

　　需求端方面，PVC下游需求结构中，80%与房地产相关。然而，近几年房地产处于弱周期阶段，导致PVC需求持续低迷，成为表现最差的工业品之一。虽然政策端频繁出台利好政策，但新开工等行业数据依然低迷，政策利好难以有效传导至终端，PVC弱需求将成为常态。

　　春节期间，PVC企业正常生产，而下游多数放假，供需错配导致PVC库存大幅增加，节后库存已突破130万吨大关，创历史新高。

　　目前，国内多数PVC生产企业为氯碱配套企业。虽然外采电石法PVC亏损明显，但氯碱综合利润依然可观。然而，烧碱价格近期有所回落，氯碱综合利润受到一定压缩。此外，由于烧碱的高利润覆盖PVC亏损，导致PVC的成本支撑作用大打折扣。

　　近几年，国内房地产行业进入弱周期，PVC内需缺乏亮点。虽然出口在一定程度上缓解了国内供需矛盾，但印度加大了对中国PVC的进口限制，提高了反倾销税和进口门槛，将大大增加国内PVC的出口难度。

　　尽管PVC目前处于近十年底部区间，中长期存在较大估值修复空间，但受房地产拖累，需求端难有实质性改善。不过，短期来看，PVC即将进入春检阶段，开工率有望大幅下降，供应压力有望缓解。同时，烧碱价格大跌后综合利润压缩，成本支撑作用也有望体现。预计PVC继续下行空间有限，投资者可关注前期低点附近的支撑情况。

　　（作者单位：山东齐盛期货）

（文章来源：期货日报）