中美关税靴子落地，市场预期兑现，豆类期价涨势暂停，资金回流油脂市场，棕榈油领涨油脂板块，挑战2月末高点。中国对加拿大反歧视关税政策落地，菜系获提振，三大油脂品种共振，油脂板块强势巩固。

生物燃料前景乐观

印尼B40政策未全面实施，但市场对生物柴油需求前景乐观。印尼棕榈油协会表示，棕榈油价格高企将提升产量预期，天气形势向好保障产量前景。2025年印尼棕榈油产量预计增至5360万吨，其中毛棕榈油产量将增加至4900万吨。然而，由于B40生物燃料计划增加消费150万吨，2025年印尼国内生物柴油消费量预计增至1359万吨，可供出口总量将同比下降6.9%，至2750万吨。若印尼政府计划如期实施，2026年B50政策落地将继续拉动消费预期至1820万吨，印尼国内棕榈油消费增加550万吨，可供出口的棕榈油规模缩减20%以上。此外，印尼政府表态从2026年起，航空燃料中棕榈油掺混比例提高至3%。生物燃料需求增长为棕榈油期价长期强势奠定基础，只要政策目标不变，棕榈油期价长期支撑依然较强。

减产忧虑挥之不去

马来西亚棕榈油持续面临减产威胁。洪水影响生产，市场预计2月马来西亚棕榈油库存连续5个月下降，为4年来最低水平。3月10日，马来西亚棕榈油局公布数据显示，2月末库存环比下降4.31%，至151.2万吨，略高于预期。毛棕榈油产量环比下降4.16%，至118.8万吨；出口量环比下降16.27%，至100.2万吨。马来西亚棕榈油产量降幅不及预期，是库存高于预期的主要原因。

3月开始，棕榈油产量步入季节性增产周期，马来西亚棕榈油产量是否会止降回升？随着洪水退去，虫灾问题显现，柔佛州和霹雳州棕榈油种植园先后遭遇食叶害虫和袋蛾侵袭。马来西亚棕榈油局已采取措施，但虫害蔓延范围扩大，引发市场对产量的担忧。

连锁反应显现

主要消费国开始调减棕榈油需求，选择更具性价比的油脂品种替代，以应对高昂价格。印度炼油协会表示，2024/2025年度，棕榈油在植物油进口中的份额将首次低于软油，下降至近5年最低水平。本年度前3个月，棕榈油进口份额同比下降超13%，豆油和葵籽油的性价比优势凸显，豆油进口量增长，葵籽油进口量也将创新高。美国政府豆油出口数据同样验证此现象。随着替代油脂需求增长，棕榈油价格上涨的连锁反应显现，油脂品种间联动性增强。

品种轮动走强

国内市场来看，3月船期马来西亚24度棕榈油进口完税成本为10241元／吨，相较国内广东地区现货报价9920元／吨倒挂320元／吨，进口利润持续倒挂制约积极性。国内棕榈油在刚需背景下，港口库存持续净消耗并跌破40万吨关口，至38.4万吨，逼近7年低位。3月到港量预期仅为7.5万吨，远低于刚需，库存将保持下行趋势，存在创新低可能性。同时，豆油对棕榈油的替代将持续，豆油的性价比优势将持续体现。

棕榈油期价具备基本面支撑，成为资金青睐的首选品种。大豆和菜系受关税措施影响，豆油和菜油呈现脉冲走势，三大油脂品种间、油粕之间均轮动性上涨。豆类油脂品种间联动性增强，整体强势基础得到巩固。（作者单位：宝城期货）

（文章来源：期货日报）

关键词：棕榈油期价, 生物柴油, 马来西亚棕榈油, 豆油替代