AI导读：

棕榈油期货主力合约冲高后回落，马来西亚减产延续，但高价抑制需求。中国棕榈油消费以刚需为主，生物柴油政策存不确定性。低库存是支撑棕榈油价格的核心因素，未来价格走势需关注印尼B40政策、产地增产季等因素。

　　棕榈油期货主力合约2月21日冲高至9448元/吨，但随后一周价格持续回落。马来西亚棕榈油减产趋势延续，据马来西亚棕榈油协会（MPOA）数据，2月1—20日，马来西亚棕榈油产量预计减少5.78%，同时UOB数据也显示同期产量预计下降3%至7%。受季节性减产季末期及降雨量偏高的影响，预计2月马来西亚棕榈油减产趋势将持续，MPOB预计库存将降至近两年最低的150万吨。产量下滑导致的低库存，对棕榈油价格构成支撑。

　　然而，高价抑制了需求。印度国内棕榈油价格高企，豆油、葵油等替代品进口量维持高位，导致棕榈油消费下降。数据显示，2024年11月至2025年1月，印度进口棕榈油161.7万吨，其中1月进口量同比下降65%，创13年新低，2月进口量预计也大幅下滑。

　　中国方面，棕榈油消费以刚需为主，月均消费量已回落至20万吨水平。此外，生物柴油政策也存在不确定性。马来西亚政府表示不会提高棕榈油生物柴油强制掺混比例，印尼的生物柴油B40政策实施也面临阻力。

　　俄乌局势也对油脂价格产生影响。若俄乌和谈取得进展，国际油价可能面临下行压力，进而影响生物柴油需求。同时，俄罗斯和乌克兰的出口限制可能解除，葵油供给逐步恢复，运输成本降低，间接影响油脂成本。

　　国内方面，棕榈油低库存状态持续。截至2月28日，华南24°进口棕榈油3月船期完税成本在9742元/吨，盘面价格为9092元/吨，进口利润持续倒挂，企业进口动力不强。全国重点地区棕榈油商业库存环比减少2.87%，同比减少34.74%，处于低位。

　　豆油和菜油市场缺乏新的驱动因素。南美大豆丰产，美国生物柴油进展不顺，豆油价格缺乏新的上涨动力。菜油市场则关注关税问题，供应宽松局面延续。

　　整体来看，低库存是支撑棕榈油价格的核心因素。尽管短期受高价抑制需求和原油下挫的影响，但棕榈油基本面偏紧的格局并未改变。未来价格走势将受印尼B40政策、产地增产季及马来西亚产量、出口高频数据等因素影响。

（文章来源：期货日报）