本周以来，棕榈油期价一改前期强势，自高位出现回落。作为油脂板块的引领品种，棕榈油期价的回落带动油脂板块其他品种走弱，菜油跌破60日均线支撑。棕榈油期价变动对油脂市场影响显著。

　　生物柴油消费降温

　　今年以来，油脂制生物柴油需求前景成为影响三大油脂期价的关键因素。印尼B40生物柴油政策的实施时间备受瞩目，成为棕榈油期价的重要影响因素。从1月生效到2月B35去库存，再到计划3月全面实施，B40政策贯穿棕榈油期价上涨过程。同时，马来西亚B20和巴西B15政策的实施情况也备受关注。但马来西亚原产业部部长表示，马来西亚没有计划提高棕榈油基生物柴油掺混比例，基础设施建设资金问题成为阻碍。至此，市场对马来西亚上调生物柴油掺混比例的预期破灭。豆油市场方面，巴西决定维持生物柴油强制混合比例不变，市场乐观预期降温。菜籽油市场，特朗普政府关税政策导致油菜籽基本面支撑消失，ICE油菜籽期价大幅波动。三大油脂政策风险上升，生物柴油消费预期降温，国际油脂市场动荡加剧。

　　棕榈油产量增加出口下滑

　　美国农业部2月月度供需报告显示，2024/2025年度全球植物油产量同比增加567万吨，豆油和棕榈油产量上调，菜籽油产量下调。其中，棕榈油产量同比上调327万吨。在整体产量上调的背景下，印尼和马来西亚棕榈油出口下滑。数据显示，1月印尼棕榈油出口量环比下降20%。主要出口目的地印度和中国的棕榈油出口量均显著下降。生物柴油消费成为影响棕榈油价格的关键因素，一旦消费不及预期，棕榈油价格难以获得支撑，期价强势格局面临瓦解风险。

　　欧盟数据显示，2024/2025年度迄今，欧盟棕榈油进口数量下降至178万吨。印度进口棕榈油数量大幅萎缩至161.7万吨，创13年新低。由于棕榈油价格竞争力减弱，印度加工商转向采购南美豆油。预计印度2024/2025年度进口棕榈油数量将下降至750万吨的5年最低水平。

　　国内进口棕榈油积极性不高

　　国内市场方面，2024年全年国内棕榈油进口量同比下降34.8%。棕榈油价格高企导致进口利润持续倒挂，限制了贸易商的进口积极性。由于进口利润小幅倒挂，国内进口棕榈油的积极性不高。近3个月棕榈油进口到港量呈现明显下滑趋势。截至2月18日，国内港口棕榈油库存43.8万吨，整体延续下降趋势，供应偏紧格局未改观。但市场需求以刚需为主，豆油对棕榈油的替代消费最大化后难以增加。在淡季消费保持刚需的背景下，国内库存低位格局将延续。

　　整体来看，在国际油脂市场政策风险上升的背景下，国内市场情绪回落。棕榈油期价回落导致油脂板块支撑减弱。

（作者单位：宝城期货）
（文章来源：期货日报）