新华财经北京6月12日电 上周，受贸易乐观情绪提振，CBOT大豆期货连续攀升，并带动国内豆粕期货涨至逾一个月高位。然而，北美天气及贸易前景的不确定性，使得基于成本端大豆变化的豆粕市场题材仍在酝酿，盘面能否持续反弹仍需进一步观察。

图：美豆2507合约日线（数据来源：新华财经）

高种植成本助力美豆底部稳固

今年以来，关税不确定性一直困扰美国农户。由于美豆种植利润低于玉米，部分农民在春播尾声仍犹豫选择。美国农业部（USDA）5月供需报告奠定25/26年度美豆市场偏紧基调，CBOT大豆在1000美分／蒲式耳的种植成本线附近获得强支撑。

近期，中美对话改善市场对中美贸易关系的预期，推升CBOT大豆期价重回1050美分／蒲式耳上方。但贸易前景不确定性限制盘面反弹持续性。此外，产区良好天气也限制其上行空间。

产区气温普遍保持在22℃-27℃，雨热条件利于播种收尾及大豆生长。截至6月3日当周，约16%的美国大豆种植区受干旱影响，USDA报告显示美豆播种进度快于往年，优良率良好。

美豆在高种植成本支撑下夯实底部，中期天气风险仍存。若天气扰动增强，美豆或保持强势。市场期待USDA6月供需报告及种植面积报告指引，大豆种植面积可能调低。

连粕或偏强运行但上涨空间存疑

五月国内豆粕期货走势平淡，六月则受乐观预期推动加快涨势，期价突破3000点大关，创逾一个月新高。

豆粕上涨主要受成本端带动。贸易乐观情绪提振CBOT大豆，南美卖压释放完毕，罢工事件影响CNF报价企稳偏强，推高国内进口大豆成本。

然而，豆粕基本面偏弱，供应压力不减。五月底全国主要油厂大豆库存回升至近700万吨高位，预计六月进口大豆到港量约1200万吨，供应充足。高压榨量导致豆粕库存快速回升。

需求方面无亮点。山东地区玉米与小麦价格相近，小麦或替代玉米，豆粕价格反弹有限，饲料成本下降预期。但下游养殖效益下滑，饲料企业随买随用，猪价无法支撑豆粕价格上行。

后市关注焦点为产区天气和贸易前景对成本端大豆价格的影响。南美方面，巴西大豆价格或难大幅上涨，出口量预计较低。阿根廷大豆产区洪涝灾害炒作暂告一段落，市场格局偏宽松。

中信建投期货分析指出，未来贸易协议达成与否均不影响远月豆粕估值上移，但上涨幅度不同。若中美未达成协议，四季度国内依赖南美旧作进口，CNF报价走高，利多豆粕估值。若达成采购协议，美豆大量出口带动CBOT大豆反弹，支撑国内豆粕价格上涨。

综合来看，利好因素提振豆粕期价反弹，但市场仍处于“弱现实+强预期”基本面，上涨实质利多驱动因素有限。5-7月大豆到港或持续施压豆粕，但在美豆天气溢价及成本支撑下，预计豆粕盘面整体偏强运行，进一步上涨需更多因素配合。

（文章来源：新华财经）