AI导读：

受供应充裕和关税争端缓和影响，4月底以来豆粕期货价格走低。南美大豆即将集中上市，美豆播种顺利，预计豆粕期货价格仍将维持弱势运行。中美经贸高层会谈取得实质性进展，后期中国大豆进口有望实现正常化，豆粕期货市场难以出现牛市行情。

受粕类供应充裕及中美关税争端缓和的影响，4月底以来，豆粕期货价格走低，主力合约更是一度创下春节以来的新低。展望未来市场，南美大豆即将集中上市，而美国大豆播种顺利，短期内缺乏利多消息，预计豆粕期货价格仍将维持弱势运行态势。

南美大豆迎来丰产上市

由于播种面积扩大且天气状况良好，今年巴西大豆迎来丰产。然而，国内大豆需求整体疲软，导致巴西大豆出口量并未显著增加。据巴西资讯机构Safras&Mercado数据显示，截至上周五，巴西2024/2025年度大豆销量已达到预计产量的57%，较上月提高6.3%，但仍低于去年同期的64.6%和五年均值70.3%。此外，巴西2025/2026年度大豆播种面积有望继续扩大。

美豆播种进度加速

虽然市场曾对新作美豆播种心存担忧，但近期美豆产区降水增多，墒情转好，播种进度显著加快。美国农业部数据显示，截至5月4日当周，美国大豆种植率已达30%，高于前一周的18%，也高于去年同期的24%和五年均值23%。美豆产区天气适宜，利于年度产量稳定，对美豆期货价格构成中性偏空影响。同时，市场预期中美关税争端趋于缓和，加之美豆与玉米比价走高，美豆实际播种面积可能增加。

豆粕供应转向宽松局面

4月中旬，因进口大豆检验检疫政策收紧，进口大豆卸船速度放缓，导致油厂原料匮乏，大豆压榨量急剧下降，豆粕产出减少，供应一度紧张，现货价格大幅攀升。然而，进入5月后，大豆卸货逐渐恢复正常，油厂大豆库存持续增加，豆粕库存也止跌回升，市场心态趋于稳定，现货价格冲高回落。据监测数据显示，截至2025年第18周，豆粕库存为8.21万吨，周环比增加0.73万吨。相比之下，豆粕消费不及去年同期。

目前，中美经贸高层会谈已取得实质性进展，意味着后期中国大豆进口有望实现正常化。在2024/2025年度北美、南美大豆相继丰产，以及2025/2026年度国际大豆供应继续宽松的背景下，豆粕期货市场难以出现牛市行情。短期内，在美豆天气成为市场热点之前，预计豆粕期货将继续维持偏弱震荡的走势。

（作者单位：中天研究院；文章来源：期货日报）