2025年以来，我国豆粕市场经历剧烈波动，现货价格在短短五个月内已出现两轮快速涨跌。业内人士指出，阶段性供需错配是导致今年豆粕现货价格剧烈波动的主要原因。当前市场正处于多空因素博弈的关键期，进口大豆集中到港缓解了供应紧张压力，而养殖需求旺季来临叠加南美大豆产区天气炒作，为市场注入了新的变量。随着库存拐点显现及成本端支撑增强，豆粕市场或将迎来阶段性转折。

　　今年豆粕现货价格波动显著。Wind数据显示，去年底以来，豆粕现货价格从2890.9元/吨攀升至今年2月28日的3716.8元/吨，随后又下探至4月10日的3153.2元/吨，4月底再次拉升至3721.4元/吨，5月20日报价为3026.6元/吨。同期，豆粕期货主力合约也表现出两波显著的上涨行情，截至5月27日收盘，报2966元/吨，累计上涨4.69%。

　　卓创资讯豆粕分析师王汝文表示，2025年上半年，豆粕现货价格快速涨跌，主要受阶段性供需错配影响。库存数据的变化也验证了这一点，今年以来，重点企业豆粕库存波动明显加大，多次打破季节性规律，整体呈现“降-增-降”态势。特别是进入二季度，库存数据高位下滑，4月25日当周为5.9万吨，创下阶段新低。

　　统计发现，2025年以来，现货市场豆粕价格高点与企业库存低点的时间契合度较高，反映出库存水平与价格有较强的负相关性。方正中期研究院农产品团队负责人王亮亮表示，虽然上半年豆粕现货价格波动剧烈，但整体表现为先扬后抑。国际贸易局势变化、一季度大豆进口到港量低于预期等多重利多因素共振，一度带动豆粕现货价格上涨。然而，“五一”过后，大量进口大豆顺利通关进厂，市场供应增多，豆粕价格自高位持续回落。

　　从基本面来看，今年以来，豆粕市场整体呈现国内工厂原料衔接不畅、下游被动补库等特点。原料端方面，受到原料采购节奏偏慢、春节假期停机检修、海关检疫政策调整等多重因素影响，市场开工负荷表现不稳定。数据显示，一季度、二季度企业平均开工负荷分别为46.8%、47.27%，较去年同期出现下滑。供应端的紧张局面刺激下游采购意愿显著增强，导致豆粕库存进一步下降，部分工厂甚至出现零库存局面。

　　进入二季度，下游需求有所回暖，饲料厂面对阶段性供应收紧预期不得不被动建库，加速了企业豆粕去库存的进程。这一情况在近期得以改善，中金财富期货研究所分析师于瑞光表示，步入5月，国内进口大豆通关速度加快，随着进口大豆卸货速度提升并运抵工厂，部分油厂大豆短缺现象得到改善，油厂大豆周度压榨量显著提升。然而，下游采购心态平和，豆粕库存出现攀升。

　　当前豆粕市场正处于多空因素博弈的关键时点，业内人士认为，随着市场环境变化，豆粕价格或将迎来阶段性转折。库存数据显示，截至5月23日当周，生产企业豆粕库存为18万吨，连续三周小幅增加，表明低库存拐点已现。随着进口大豆通关放行，工厂原料快速进入压榨环节，企业开工负荷不断修复，预计6月后企业豆粕库存或步入快速增长阶段。

　　于瑞光表示，随着进口大豆集中到港压力得到市场充分消化，内外盘价格联动性有望逐步回升，有助于豆粕市场修复近期低估值走势。此外，阿根廷暴雨引发大豆减产担忧，叠加美国大豆种植进入天气敏感期，三季度国内大豆进口量或下降。从技术角度看，豆粕期货市场存在突破近期低位盘整状态的迹象。

　　“当前豆粕市场维持‘弱现实、强预期’的运行特征。”王亮亮表示，供应方面，近期大豆到港量增加导致豆粕、豆油价格承压，油厂压榨利润收窄，可能影响后续采购节奏。不过，南美地区大豆升贴水保持坚挺，叠加美国大豆期货价格预期走强，成本端支撑逐渐显现。需求方面，随着气温回升，饲料消费进入传统旺季，为蛋白粕消费提供有力支撑。综合考虑成本支撑、消费回暖及供应节奏变化，豆粕市场利空因素已逐步消化，后期价格有望迎来修复性上涨。

（文章来源：中国证券报）