生猪：旺季供需有待验证

　　【期货动态】LH2603收于11460日环比-0.17%

　　【现货报价】全国生猪均价11.57（+0.07）元/公斤，其中河南11.78（+0.09）元/公斤、四川11.74（+0.13）元/公斤、湖南11.36（+0.1）、辽宁11.32（+0.04）元/公斤、广东12.11（-0.00）元/公斤。

　　【现货情况】

　　北方多个区域企业牌价呈现偏弱补跌走势,价格弱势主要来源于冬至备货过后，屠企宰量下滑拖累市场出栏压力增强,从而带动近两日价格走低。不过从今日部分企业竞价表现来看,连续跌价+缩量压榨屠企压价情绪,支撑成交价格走强。

　　南方整体行情走弱,仅部分区域对抗性趋稳。两广区域受情绪支撑,价格维持稳定观望;其他多区域反馈猪源充足,且市场需求有所减弱,拖累价格走弱,不过连续下跌叠加北方行情走强,预计南方下跌预期收敛

　　【南华观点】

　　政策端扰动频出，生猪远月供给或受到影响。长周期战略性可以看多，但中短期依旧以基本面为主。近期二育补栏减弱，近月出栏压力依旧持续，远月受预期影响，走势偏强。

　　油料：外盘休市，内盘独立走强

　　【盘面回顾】外盘假期休市，内盘小作文叠加情绪走强。

　　【供需分析】对于进口大豆，买船方面看，巴西升贴水在外盘弱后坚挺，总体支撑国内买船成本，近月榨利低于远月，而美豆目前只能通过储备买船进口，商业买船继续以采购巴西船期为主，整体买船情绪有所降低。到港方面看，12月750万吨，1月600万吨，2月500万吨左右。但目前开启采购美豆窗口以储备形式为主，对远月供应预期以抛储进行。而菜籽进口继续维持低位。

　　对于国内豆粕，供应方面，全国进口大豆港口与油厂库存维持高位，豆粕延续季节性库存高位，油厂催提加速；需求端来看，下游饲料厂物理库存小幅回升，关注后续未执行合同情况。

　　菜粕端来看，目前菜粕仍保持供需双弱状态，供应端来看，菜粕盘面由于12月澳大利亚菜籽到港，且后续存在持续开放进口可能性，使得供应存在恢复预期而持续表现弱势;需求端处于水产消费淡季，整体增量有限。当前菜籽库存与压榨已经榨尽，菜粕库存同样继续下行，但后续库存由于澳籽供应增量而存在回升预期，故远月继续偏弱。

　　【后市展望】外盘美豆目前供应端等待1月USDA报告定产，主逻辑切至需求端。盘面继续演绎中方采购进度偏慢，且完成日期存在后移可能性，短期内走势将继续震荡；内盘豆粕关注后续抛储供应增量决定一季度国内供应情况。目前根据市场预估来看，一季度整体供应量级可能类似去年，但由于供应节奏问题将支撑近月盘面走势。

　　【策略观点】等待确定性机会。

　　油脂：延续震荡运行

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