一、生猪周期的底层逻辑

基于生猪养殖周期和价格信号传导规律，能繁母猪存栏变化的核心逻辑链条可归纳为：养殖利润波动→产能调节决策（补栏/淘汰）→能繁母猪存栏量变化→仔猪供给→未来生猪供给调整→价格周期性波动。猪周期的本质是能繁母猪存栏量与生猪价格之间的滞后性传导，其根源在于生猪生产的长周期特性与供需错配。具体表现为：

1、生产周期链条。从能繁母猪补栏到商品猪出栏需经历10-13个月完整周期，包括后备母猪培育（7-8个月）→配种妊娠（4个月）→仔猪育肥（6-7个月）。

2、价格信号滞后。当猪价上涨时，养殖户补栏能繁母猪的决策需10个月以上才能转化为生猪供给增量；反之，猪价下跌时，产能淘汰的效应同样滞后。

3、供需错配循环。能繁母猪存栏量的增减直接决定未来生猪供给，但市场供需关系的变化因生产周期而滞后，形成“供过于求→价格下跌→产能出清→供不应求→价格上涨→产能扩张”的循环。猪周期的核心矛盾是生产周期刚性与价格信号弹性的冲突。能繁母猪存栏量作为“慢变量”，通过10-13个月的滞后期主导生猪供给，而市场需求的“快变量”变化，如消费淡旺季、替代品价格等则加剧了价格波动。未来，随着规模化占比提升，周期振幅可能收窄，但滞后性传导机制仍将长期存在。生猪养殖行业正面临新的变革。

当前市场主要矛盾在于，能繁母猪存栏偏高与2025年猪价下行压力并存，在产能并未出现明显去化的格局下，进一步的驱动依赖产业博弈的结果。

二、理论滞后性与实际验证

根据养殖理论传导周期测算，从能繁母猪补栏到商品猪出栏，需经历完整的生产链条：后备母猪培育（7-8个月）→ 配种妊娠（4个月）→ 仔猪育肥（6-7个月）。因此，理论上能繁母猪存栏量的变化会在10-13个月后反映到生猪供给和价格上。通过历史数据测算，能繁母猪存栏量与13个月后的生猪价格呈现显著负相关（相关系数r=-0.75），强于10-15个月的其他区间。近几轮能繁母猪去化的典型周期为：生猪市场正逐步走向成熟。

从历史复盘来看，每轮能繁去化幅度均在8%以上，8%~10%的去化足以支撑新的一轮涨价行情。但养殖技术进步，如MSY值提升，可能缩短或延长传导时间。阶段性价格拐点的验证经验。

三、2025年生猪产能变化前瞻

当前能繁母猪存栏量仍超正常保有量，截至2025年1月，全国能繁母猪存栏量为4062万头，虽环比小幅下降，但同比仍增长0.8%，达到官方设定的正常保有量（3900万头）的104.1%，接近绿色合理区间上限（105%）。在自繁自养与外销仔猪均有利润的背景下，产能扩张与结构调整并行或是2025年的主要基调。2025年能繁母猪存栏预计将呈现“先稳后升”的格局：上半年受利润收缩和季节性因素压制，存栏或小幅调整；下半年若猪价反弹叠加成本优化，规模化企业主导的产能扩张可能重启。预计全年能繁存栏量维持在4000-4100万头区间，同比波动幅度不超过3%，但仍高于供需平衡水平。

（文章来源：中信建投期货）