AI导读：

生猪现货价格整体下行，但局部地区价格跌至14元/公斤后，二次育肥有入场迹象。行业产能波动不大，产能调整灵活，产仔效率提升。二次育肥运作模式更成熟，2025年预计体量下滑，但肥标价差拉大给予入场空间。饲料原料端供需转向偏紧，玉米、美豆减产，价格支撑增强。年内低利润格局确定，饲料价格对猪价影响增强。

春节过后，生猪现货价格整体呈下行趋势，但局部地区价格跌至14元／公斤附近后，零星二次育肥有入场迹象，形成托底。（注：图片链接为示意，实际应保留原始HTML代码中的图片链接）

根据农业农村部数据，2024年四季度末能繁母猪存栏4078万头，环比增加0.4%，相当于正常保有量的104.6%，处于产能调控绿色合理区域的上沿。在养殖盈利的格局下，能繁母猪存栏量从2024年4月份低点3986万头增加了不足100万头，整体产能波动不大，体现出行业的谨慎态度。与此同时，行业产能调整更为灵活，产仔效率明显提升。

目前规模化还在继续推进，其中80%为自繁自养，不仅拥有资金和技术，也拥有更为成熟的经验。相关机构数据显示，截至2024年年底，上市企业存栏占比达27.02%，未来供应充足的格局较难扭转。

2024年以来，二次育肥运作模式较之前更为成熟，有节奏、有计划、有布局、有规模。2024年猪价受二次育肥影响相对有限。

2025年预计二次育肥体量较去年会出现一定下滑，但目前肥标价差进一步拉大，给予二次育肥一些入场空间。风险同样存在，一方面是出栏节奏的把控，另一方面，饲料成本的风险增大。

冻品自2023年底以来一直维持去库节奏。目前屠宰企业尚未有明显增库预期，但后期或有增库预期，可能会对短期行情带来影响。

从饲料原料端来看，经历了一年多的亏损，美豆和国内玉米都已步入减产阶段，整体供需逐渐转向偏紧格局。国内玉米受天气影响，单产下滑，且种植面积小幅下调。美豆旧作单产下滑，库销比已重回10%以下，未来价格支撑增强，或会提振国内豆粕中长期价格。

目前来看，年内低利润格局相对确定，未来饲料价格对猪价的影响进一步增强。近期生猪现货价格持续回落，集团场按节奏出栏，但需求有限，猪价缺乏上涨驱动。

中期来看，不确定性主要仍集中在二次育肥和饲料价格的变化上，市场对猪价年内低点的预期集中在12~13元／公斤。

（作者单位：广发期货）

（文章来源：期货日报）