AI导读：

近期生猪产能持续攀升，供应压力显著。饲料成本对猪价影响力日益凸显，投资者宜关注饲料成本变化。虽然生猪现货价格趋稳，但长期供应压力不容忽视，预计5月前后出栏压力增大，生猪期货价格前景不容乐观。

　　近期肥标价差高企，刺激压栏与二次育肥入场，生猪现货价格趋稳，但产能攀升预示未来供应压力显著。需求淡季下，屠宰业利润微薄，生猪价格波动有限，投资者宜关注饲料成本对猪价的影响。

　　2024年以来，生猪期现货价格波动率显著下降，春节后现货价格徘徊于14.5元/公斤左右，LH2505合约则围绕13000元/吨波动。

　　饲料成本对猪价影响力日益凸显

　　盘面显示，近期饲料原料特别是豆粕价格对生猪盘面影响加剧。历史数据表明，生猪期货与玉米、豆粕价格走势曾无明显关联，但近年来随着养殖盈利状况变化，两者相关性增强。在利润收缩阶段，养殖端更重视成本控制，饲料价格与生猪价格关联度提升。

　　当前，生猪养殖行业虽维持良好利润，但企业对成本管控愈发严格，饲料与生猪价格关系更加紧密。市场规模化程度提高，利润压缩，成本“内卷”背景下，饲料价格将更直接影响生猪价格波动。

　　涌益咨询数据显示，近年来中小型养殖企业及散户大幅缩减，大型养殖集团迅速扩张。截至2023年末，全国能繁母猪存栏上万头的企业占全国产能近30%，散户影响力持续减弱。

　　在增量空间有限的情况下，规模企业转向成本控制。头部上市公司通过提升效率和精细化管理，生猪养殖成本已降至较低水平，部分企业接近13元/公斤。利润空间压缩，生猪价格运行规律将迎新变化，未来猪价主要受成本因素影响。

　　供过于求格局难改

　　生猪产能持续恢复，农业农村部数据显示，2025年1月末能繁母猪存栏接近产能调控绿色合理区域上沿。同时，生猪PSY及MSY指标持续提升，行业竞争转向效率和精细化管理。

　　图为能繁母猪存栏量

　　预计2025年生猪出栏量环比增长，头部集中度提升加剧市场产能去化难度。

　　综上，短期内肥标价差高位运行，刺激压栏与二次育肥，生猪现货价格稳定。但长期供应压力不容忽视，需求淡季下价格维持小区间波动。中长期看，饲料价格上行空间有限，市场供需基本均衡，但生猪体重增加及二次育肥周期短，预计5月前后出栏压力增大，生猪期货价格前景不容乐观。投资者可关注饲料成本影响及7月、11月合约交易机会。

　　（作者单位：广发期货）

（文章来源：期货日报）