AI导读：

近期焦炭市场供需两弱，基本面支撑不足，现货价格持续下行。未来需关注政策变化与“金三银四”需求边际修复情况，及时调整投资策略。

近期，焦炭市场供需两弱，产业链库存充裕，基本面支撑乏力，致使其在黑色系品种中表现相对疲软。笔者认为，3月国内政策与现实需求进入验证期，焦炭市场短期波动或将加剧。

现货价格持续下行

2月14日，邢台、天津、石家庄、唐山等地部分钢厂对焦炭启动第九轮提降，计划于2月18日执行。本轮降价后，港口准一级湿熄焦平仓价将跌至1490元/吨，对应期货仓单成本约1637元/吨。自2024年10月23日以来，焦炭价格累计下跌450元/吨。当前，钢厂利润尚可，但焦煤供应宽松，下游复产缓慢，且钢厂焦炭可用天数较去年农历同期偏高，焦炭现货市场情绪悲观，价格持续承压。

焦炭作为产能过剩品种，产量随利润灵活调整，焦化厂在产业链中定价权较弱。近年来，焦炭期货重大行情多由上游煤矿或下游钢厂启动，自身基本面通常无重大矛盾。目前，焦炭中长期基本面受上游焦煤供应宽松和下游钢材需求担忧的拖累。

上游方面，焦煤产量企稳，春节后山西煤矿迅速复产，元宵节当周主产区煤炭产量基本恢复。外贸煤进口量小幅下滑，但仍处近几年同期偏高水平，整体焦煤供应高位运行，2025年大概率维持宽松，难以给焦炭提供足够成本端支撑。

下游方面，国内地产、基建等传统钢材终端需求低迷。2024年9月央行、财政部等部门出台多项利好政策，但建材需求仍在止跌回稳中，内需担忧未消，外需面临关税及反倾销调查压力，年内焦炭需求难言乐观。上下游双重压制下，焦炭中长期基本面偏空，价格中枢下移。

“金三银四”期间，前期基本面压力持续发酵，需求边际好转或带动焦炭逐渐止跌。

关注内外政策面变化

除基本面外，政策面也是市场焦点。国际贸易形势严峻，给焦炭终端需求带来压力。但国内政策氛围偏暖，焦炭估值较低，在政策利多因素下，当前价位追空风险较大。

焦炭期货市场存在两条博弈主线：中长期偏空基本面与短期需求复苏的博弈，内外政策分歧的博弈。焦炭市场氛围偏空，主力合约弱势运行，但中长期基本面和海外政策风险阶段性释放后，市场关注点或切换至“金三银四”需求边际修复及两会政策利好。投资者需密切关注需求变化及政策情况，及时调整策略。

（作者单位：宝城期货）
（文章来源：期货日报）