自6月中旬起，焦炭市场价格经历了显著的下滑趋势。这一趋势的背后，美联储紧缩的货币政策节奏与全球经济衰退的预期紧密相连，导致全球大宗商品市场需求担忧加剧，价格普遍回落。同时，钢材市场的疲软直接影响了对焦炭的需求，钢厂减产增多，焦炭价格承压下行。当前，地产行业用钢需求不振，焦炭需求回落的趋势明确，价格下行压力持续存在。

近年来，焦炭落后产能的淘汰一直是影响其价格波动的重要因素。然而，自2021年起，焦炭新增产能逐步释放，整体产能逐渐转向宽松状态。据统计，目前全国冶金焦炭产能约为5.5亿吨，而2022年预计新增产能将超过1800万吨。6月份，全国焦炭产量为4146万吨，同比增长5.3%；1至6月，累计产量为23950万吨，同比微增0.5%。尽管6月产量有所回落，但仍处于近几年偏高水平。

在产能过剩的背景下，焦炭供应主要受利润和焦煤供应的影响。近期，随着焦炭价格持续下跌，吨焦利润缩减，焦企亏损情况加剧，导致焦炭供应出现一定幅度下降。全国独立焦企的产能利用率已降至71.98%，较最高点回落近10个百分点。此外，焦煤供应紧张也对焦炭产量构成制约。然而，随着国内焦煤产量增加预期及进口回升，焦煤供需矛盾逐步缓解，对焦炭产量的影响减弱。当前，焦炭利润成为影响产量的主要因素，产能过剩导致焦炭供应趋向宽松。

6月起，焦炭需求面临持续走弱的压力。一方面，粗钢压减政策导致钢材产量受限。尽管工信部自2021年起要求粗钢产量同比不增，但具体压减政策尚未出台。然而，从数据来看，下半年粗钢产量环比仍将出现明显回落。另一方面，钢材需求疲软是影响焦炭需求的关键因素。6月新开工面积同比下降45%，地产行业继续拖累用钢需求。若钢厂利润恢复、产量增加，钢价将承压，进而带动焦炭价格走弱。

低库存曾是支撑焦炭价格的重要因素。然而，随着下半年生铁产量下降，焦炭供需基本面有望逐步转向宽松，总库存或逐步增加。近期数据显示，库存已呈现焦化厂累库、钢厂去库和港口去库的格局。在钢厂减产背景下，焦炭需求减弱，采购意愿下降，预计钢厂焦炭库存将保持低位。而焦化厂则面临需求下行、库存累积的压力。市场悲观预期导致贸易商拿货积极性降低，进一步加大焦化厂焦炭库存压力。

自6月中旬以来，随着钢价持续承压，焦炭市场开启了新一轮降价周期。截至7月20日，焦炭第三轮降价已全面落地，共降价700元/吨。港口准一级焦贸易价已跌至2640元/吨，折盘面约2840元/吨附近。盘面有所贴水且焦企亏损严重。尽管市场情绪有所好转，价格或有所反弹，但焦炭绝对价格仍较高。在供需转向宽松的背景下，焦企将继续通过打压焦煤价格来降低生产成本，从而打开下跌空间。

综上所述，焦炭市场面临产能过剩且成本端支撑弱化的局面。随着需求回落，焦炭价格重心仍有进一步下调的压力。因此，逢高做空成为较为合适的交易策略。同时，投资者应警惕焦煤产量不及预期及钢材需求超预期的风险。

（作者单位：东吴期货）
（文章来源：期货日报，图片来源于网络）