目前，全球四大矿山均已公布了相关财报数据。从数据来看，四大矿山2024年铁矿石总产量为11.72亿吨，同比增加2600万吨。四大矿山的产销处于平稳运行状态，除力拓因矿山置换产能释放跟进不足，以及受到天气干扰影响了产量增长之外，其余三大矿山的产销均平稳增长，其中淡水河谷的增量较为突出。

力拓：产能置换跟进不足，关注新项目投产进展

2024年，力拓实现铁矿石总产量3.28亿吨，较去年同期下滑1.08%，力拓权益所属产量为2.87亿吨；铁矿石总发运量达3.28亿吨，较去年同期下滑1%。从分品种发运情况来看，PB粉产量为1.29亿吨，同比增长1.4%；PB粉销量为9785万吨，同比下滑6.9%；SP10粉销量同比增长16.6%。力拓矿山枯竭的状况仍在持续，虽然开拓了新的产能，但未能完全弥补减少的产量。此外，2023年新投产的矿山在2024年达到了满产状态。

展望2025年，需关注Western Range项目以及几内亚西芒杜项目的投产情况。当前，Western Range矿山的建设已完成90%以上，按计划会在2025年上半年开采出第一批矿石。力拓后续将全力推进皮尔巴拉矿山置换项目，2024年四季度，部分项目的启动资金已到位，早期工程与设计工作正在开展。此外，几内亚的西芒杜矿山有望在2025年首次投入生产。

结合财报，力拓的铁矿石发运目标维持在3.23亿～3.38亿吨，由于今年的置换项目以及新投产项目均存在不确定性，预计2025年力拓的铁矿石发运量仍处于该区间的下沿水平。

淡水河谷：重整旗鼓，在产销方面实现新的突破

2024年淡水河谷的产销取得新突破，产量达到3.28亿吨，超出了原定指导区间上限。在这一年里，淡水河谷共销售铁矿石3.07亿吨，同比增长2%。这主要归因于项目进度加快，新增了年产能。北部系统的产量创下历史新高，南部系统的产量同比下滑，这主要是由于经营策略的调整。2024年铁矿石C1现金成本同比下降，仍处于指导区间的下限。2025年，淡水河谷规划的铁矿石产量为3.25亿吨，正在推进S11D项目，预计2026年下半年投入运营。

BHP：打破基建瓶颈，朝着中期目标积极稳步推进

2024年，BHP的产量创下历史新高，达到2.89亿吨，同比增长3%。这一增长主要得益于供应链的完善。2024财年，黑德兰港的港口瓶颈突破项目得以完成，使铁矿吞吐能力提升至3.3亿吨／年。2024年下半年，单位成本和C1现金成本均有所下滑。预计到2025年三季度，产量有望提高。2025财年，BHP维持生产指导区间不变。然而，因遭受热带气旋影响，产量可能难以达到上限。2025财年，Samarco的产量指导同样保持不变。

FMG：Iron Bridge新增产能，全球资源勘探进行中

2024年，FMG在铁矿石生产与销售方面展现出强劲态势，这主要得益于Iron Bridge项目新增产能的顺利释放。2024年，FMG的铁矿石采矿量同比增长6%；发运总量同比增长4%。Iron Bridge项目在2024年下半年成功建成相关设施，实现产量320万吨。2024年第四季度，铁矿C1现金成本环比下降，主要是由于铁矿产量的增长等共同作用的结果。2025财年的最新报告显示，FMG的发运指导区间依旧保持不变。在澳元／美元汇率处于一定水平的基础上，FMG维持2025财年C1现金成本指导区间不变。

从未来发展的角度来看，铁矿石勘探工作仍在持续推进。此外，FMG位于加蓬的铁矿石项目的勘探和钻探活动也一直在进行。综合来看，2024年四大矿山产销表现亮眼，这主要得益于多方因素共同作用。展望2025年，四大矿山仍有望维持产量的增长，需重点关注力拓、几内亚西芒杜矿山的投产以及FMG的Iron Bridge在年底的产量情况。结合新增项目产能等情况来看，增量或主要集中在2025年下半年，这将加剧下半年全球铁矿石供应的压力。

（作者单位：广发期货）（文章来源：期货日报）