自5月12日中美双方发布《中美日内瓦经贸会谈联合声明》后，国内乙二醇期货市场出现了强势反弹。短短三个交易日内，乙二醇期货主力合约EG2509的价格从4200元/吨飙升至4550元/吨附近，累计涨幅高达8%。与此同时，乙二醇基差也持续走强，市场交投热度明显提升。

据期货日报记者采访了解，中美经贸会谈释放的积极信号，是本轮商品市场反弹的核心驱动力。受此影响，聚酯产业链上的各期货品种纷纷冲高，乙二醇因供需两端的双重利好而尤为突出。

“需求强劲，供应收缩”是乙二醇期价上涨的主要逻辑。广发期货能化首席分析师张晓珍指出，从需求端来看，受美国加征关税影响，4月聚酯原料价格大幅下跌至4000～4200元/吨的低位。这一价格促使聚酯工厂积极采购原料，维持了较高的开工率。随着中美经贸会谈取得积极成果，聚酯产业链对美出口通道有望重启，市场对未来需求的预期也在持续上升。

供应端的压力则进一步缓解。张晓珍介绍，恒力石化180万吨/年的乙二醇装置于5月中旬临时停车，预计停车周期超过一个月；卫星石化180万吨/年的装置也计划于5月下旬对其中一条生产线进行检修。这两大装置的变动导致5月、6月国内乙二醇供应预期大幅下降。

中信建投期货能化高级分析师李思进表示，近期乙二醇价格波动的弹性主要由供应收缩引发的供需结构改善所驱动。当前，国内装置突发性扰动加剧，阶段性产量损失超出预期，导致现货市场供应趋紧，基差快速走强。

数据显示，截至5月15日，乙二醇整体行业负荷下滑8.5个百分点，降至60.5%。同时，EO/EG转产调节限制了供应弹性的释放。进口环节也同步收缩，5月上半月到港预报量偏少，港口库存有望延续去化态势，短期流通货源偏紧的格局得到进一步强化。

张晓珍预计，5月乙二醇的去库幅度将超过20万吨，6月去库趋势有望延续，为乙二醇价格提供了坚实的底部支撑。

展望后市，李思进认为，需求端的韧性将成为主导乙二醇走势的关键变量。中美日内瓦会谈后，美国前期积压的订单开始执行，新增订单也出现环比改善的迹象。聚酯环节负荷有所上调，本月产能利用率或稳定在95%左右。尽管瓶片、切片等低利润品种存在局部降负压力，但近期产业链集中补库带动库存显著去化，为高开工率提供了有力支撑。

李思进认为，若成本端能够企稳，再加上供需结构持续改善，乙二醇期货将展现出更强的上行动能，价格弹性有望进一步放大。目前，原油等成本端因素虽有波动，但在供应收缩与需求韧性的双重支撑下，乙二醇在聚酯产业链中的领涨态势短期内仍将延续。

然而，从中期来看，乙二醇市场仍面临诸多不确定性。张晓珍指出，随着6月后国内装置逐步重启，供应端压力将有所回升。当前主导乙二醇价格走势的关键因素包括关税政策走向、贸易环境变化以及聚酯开工率、美国乙二醇进口量等。

因此，若聚酯需求持续旺盛，乙二醇的供需格局有望维持稳定；反之，一旦出现“供增需减”的局面，乙二醇期价或将面临回调压力。

此外，尽管5月外贸出口因海外补货需求迎来转机，但从中期来看，市场仍需关注美国关税对出口的持续性影响以及后续进口量的实际变化。

（文章来源：期货日报）