劳动节假期前最后一个交易日，尿素期货2509合约涨幅超过7%，市场情绪受到明显提振。劳动节后，该合约延续上涨趋势，5月9日盘中一度升至1926元／吨。然而，从中长期来看，尿素在高库存、高产量的背景下，盘面持续上涨的空间有限。

出口政策预期提振市场情绪

劳动节假期前最后一个交易日，受出口政策松动预期影响，尿素期货2509合约大幅上涨。当日河南尿素现货市场主流价格为1860元／吨，较前一日上涨40元／吨，涨幅达2.2%。在此背景下，工厂捂盘惜售，贸易商挺价出售意愿增强。

劳动节假期后第一周，出口政策松动预期继续发酵，部分生产企业顺势上调出厂价格。市场情绪高涨，贸易商及厂家捂盘惜售。同时，下游厂家采购积极性略有提升，叠加劳动节前尿素工厂降价收单，市场成交状况良好。

劳动节假期后，下游提货速度有所改善，尿素企业库存大幅下滑，进一步提振市场信心。截至5月7日，国内尿素企业总库存量为106.56万吨，较4月底减少12.61万吨，降幅10.58%。在消息面利多占主导的背景下，节后第一周，尿素期现货价格均有所上涨。

农业需求预期回升支撑价格

从需求端来看，当前北方夏季玉米肥尚未启动，南方局部地区干旱影响水稻用肥节奏，导致国内夏季肥采购节奏延后。然而，黄淮海地区夏季玉米肥陆续启动备货，市场成交环比好转。同时，东北农业市场需求环比好转，追肥备货有提前启动的迹象。预计6月份农业需求将集中释放，进一步提振市场情绪。

工业需求方面，复合肥上半年的旺季即将结束，且复合肥工厂原料库存充足，企业原料补库谨慎，工业需求维持刚性采购。当前市场成交量并未随价格上涨而同步放大，表明下游对近期高价接受度有限。

高产量压制价格上涨空间

从供应端来看，劳动节假期前尿素产能利用率较高，行业日产量也处于高位。节后归来，在部分企业装置检修的背景下，尿素行业装置开工率下滑，供应小幅下降。然而，近年来新增产能持续投放，尿素产能基数持续走高。因此，尽管近期尿素装置开工率下滑，但周度产量仍处于近几年同期高位，对盘面构成较大压力。

此外，5—6月份有两套新装置存在投产预期，总产能较大。若新增产能按计划投放，后期供应压力将持续攀升，进一步压制盘面价格。

成本中枢下移影响价格走势

作为尿素的主要生产原料，近期煤炭价格持续走低，带动尿素成本中枢下移。劳动节假期当周，国内动力煤跌幅超过3%。后期来看，在煤炭库存居高不下、产地供应维持高位、水电能源替代作用下，预计煤价继续承压下行，对尿素的支撑力度减弱。

伴随着成本端的下滑，尿素生产企业利润走高，后续企业检修概率偏低，开工积极性增强，届时市场供应压力增加。

结合基本面及盘面分析，笔者认为，短期内尿素期货价格受到出口政策松动预期及需求好转预期的提振，价格相对坚挺。但中长期来看，尿素供应维持高位，需求端支撑有限，成本端支撑乏力，价格持续上涨动能不足。

（作者单位：国元期货；文章来源：期货日报）