AI导读：

随农需旺季临近，尿素下游补库需求改善，上游高库存逐渐去化，供需边际向好。预计去库力度较大，有望带动价格及月差走强。同时，UR05合约价格站稳1800以上，显示多头占优，但趋势性行情不易形成。

　　摘要

　　随农需旺季临近，气温回升冷暖适宜，下游补库需求明显改善，上游高库存逐渐去化，近端供需边际向好。远端预期维持中性偏强，如笔者此前在《尿素：现实苟且等待诗和远方的田野》所述。成本端煤炭近期明显走弱，煤化工成本塌陷，但尿素价格却逆势走强，这凸显了市场的积极信号。库存虽处历史高位，但预期将去化，价格及月差均处历史低位，供需及价格安全边际良好。预计去库力度较大，有望去库至季节性中性水平，进而推动价格及月差走强。

一、去库力度评估

　　回顾过去几年春耕周期内（3月-6月），近三年的表需负荷增长率为8%。2024年周期内表需为2180万吨，据此推算，2025年周期内表需可达2360万吨。根据隆众尿素最新年度产能数据统计，总产能为7389万吨，对应2360万吨表需的上游开工率为95.8%。而当前尿素上游最高开工率为87.8%，距平衡量低8%，预计3-6月份将减少产量约197万吨。因此，农需旺季的季节性去库大概率能够实现。

数据来源：钢联，中粮期货研究院

　　尿素下游主要分为农业需求和工业需求，其中农业需求随淡旺季变化，工业需求则全年平稳。在地产需求弱势下行的情况下，2024年农需旺季依然录得10%以上的增长，说明农需实际增长强劲。

　　从产量角度看，谷物产量保持正增长，虽然玉米增速下滑，但稻谷和小麦的正增速足以支持尿素需求增长。

　　从种植面积角度看，主要农作物均保持正增长。

　　因此，从定性角度评估，今年8%的旺季表需增速值得期待。

数据来源：Wind，中粮期货研究院

二、价格及席位分析

　　从价格角度看，UR05合约价格站稳1800以上，表明多头占据优势。但涨速过快后的回调也暗示趋势性行情不易形成。

数据来源：交易法门，一起看期货 17kqh.com，中粮期货研究院

（文章来源：中粮期货，关键词：尿素、供需、价格、去库）