AI导读:

PTA经历震荡回调后,受地缘政治事件影响,国际油价暴涨带动PTA飙涨。但事件难以预测,PTA价格走势仍离不开基本面。短期成本驱动释放产业链压力,中期看缺乏持续提振,空方或迎来介入良机。

在5月中旬,中美贸易谈判提振PTA价格冲高后,经历了长达一个月的震荡回调,价格从4920高点回落至4600下方。然而,正当市场怀疑PTA将重归熊途时,地缘政治事件导致国际油价暴涨,布伦特原油飙升超过12%,PTA也一度飙涨300点,突破前期高点。

地缘政治事件主导市场,宏观及成本端成为PTA市场短期焦点。但事件难以预测,市场研究需在不确定中把握确定性。PTA价格走势仍离不开基本面。那么,如何看待PTA接下来的行情?

一、 当前PTA的基本面如何?

尽管遭遇中美关税争端打击,但PTA基本面仍具韧性。主流供应商控制力强,迅速组织集中检修,扭转供需预期。足够长的产业链缓冲需求端不确定性,低价下投机需求带动库存转移,让PTA价格具有良好弹性。成为关税冲击后恢复力最强的品种之一。

然而,结构性调整只能应对短期问题,中长期矛盾仍需总量层面转折。投机备货和抢出口订单只是需求前置,非实质性增长。6月后,终端得不到持续提振,聚酯工厂高负荷难持续,供需剪刀差缩窄,库存累积,基本面阴霾重来。

数据来源:CCF 中粮期货研究院

二、成本驱动的暴涨改变了什么?

油价推动下PTA暴涨,产业及时反应。涤丝工厂产销放量,库存成功去化,压力缓解。但提振能否持续存疑。淡季叠加抢出口效应消退,终端难以给出实质性需求支撑。原料端上涨预期是下游持续性接货的唯一理由。但国际油价进一步快速上涨概率低,原料持续上行驱动减退。

原料上涨对PTA基本面及聚酯产业链而言,压力大于动力。高价原料抑制下游投机需求,产业链整体原料备货偏低,下游恐惧库存贬值,给产业链运行带来压力。成本端中枢上移,挤压产业链上下游应对供需冲击的空间,终端负反馈对价格作用更直接。

数据来源:CCF 中粮期货研究院

综上所述,PTA短期成本驱动快速上涨,一定程度上释放产业链压力,但中期看,缺乏持续提振预期的上涨,对产业链而言是竭泽而渔。地缘事件影响释放,PTA短期波动率放大,一旦成本端支撑消退,空方或迎来介入良机。

(文章来源:中粮期货)