5月份，PTA基本面表现总体良好，社会库存持续下降。然而，至5月底，基本面开始呈现转弱趋势。随着检修装置的逐步恢复运行，PTA开工率有所回升。同时，PTA新装置的投产日益临近，供应量预计将增加。近期，涤纶长丝、短纤和聚酯瓶片的开工率均从高位回落，纺织原料需求季节性转弱，长丝工厂减产趋势将持续。

供应稳中有增

自5月中旬以来，PX装置主要以重启为主，开工率持续回升。近期，中海油惠州二期150万吨/年PX装置重启，PX开工率上升至84.5%，接近正常水平。PTA装置检修与重启并存，导致5月份PTA月均开工率环比小幅下降，但产量依然较高。数据显示，1-5月，我国PTA产量为2969万吨，较去年同期增加84万吨，增幅2.9%。其中，5月份产量为594万吨，较4月份小幅增长。按照检修计划，6月份仍有恒力大连、福海创等大型PTA装置计划检修，装置检修与重启并存的情况将继续。同时，随着生产效益的改善和新装置的投产，6月份PTA开工率均值预计将有所提升。

江苏盛虹250万吨/年PTA新装置于6月7日投料，投产在即，产能增加将进一步推升供应预期。PTA开工率上升，产能持续增长，供应量将稳中有增。

纺织原料需求转弱

5月份，长丝和短纤开工率保持稳定，瓶片开工率进一步上升，推动聚酯开工率在5月份达到今年以来最高水平。然而，5月下旬，长丝和短纤开工率开始下滑，长丝工厂减产明显增多，聚酯开工率高位回落。同时，江浙织机开工率出现松动，预示着纺织原料需求淡季将至，预计后期将持续回落。

由于国内瓶片需求逐步回暖，出口市场旺盛，5月中旬瓶片开工率上升至85.1%，并维持较长时间。新装置投产叠加瓶片开工率上升，瓶片供应压力增大。尽管国内瓶片需求仍处于回升阶段，但瓶片开工率继续下降的空间有限，5月份瓶片开工率上升带动聚酯开工率上升的情况难以再现。

去库速度放缓

PTA社会库存在5月份持续下降，中上旬去库存速度较快。数据显示，截至6月6日当周，PTA社会库存为446.9万吨，较2月底的库存高点累计下降了101.2万吨。PTA生产装置检修导致供应量下降，同时需求较好，是库存快速下降的主要原因。然而，5月底聚酯开工率回落，PTA需求下降，而开工率回升，导致PTA社会库存下降速度放缓。

基本面转弱的趋势将在6月份延续。长丝库存连续3周上升，纺织原料需求回落将更加明显，长丝工厂加大减产力度将拖累聚酯开工率下行。供需关系转弱将使PTA社会库存下降速度进一步放缓，甚至转为累积。

成本端难言乐观

PTA成本端主要取决于原油价格和PX供需。原油市场方面，美国夏季出行高峰带动汽油需求进入传统旺季。然而，EIA报告显示汽油库存超预期增加，预示今年美国成品油需求疲软。在OPEC+不断增产的背景下，原油价格上行动力不强，预计震荡偏弱运行。

PX供需方面，从统计数据、产能变化来看，PX基本面总体较好。但PX价格受原油价格和聚酯上下游产业链整体供需形势影响较大。近期PX装置以重启为主，开工率回升，预计供应量增加。综合来看，PTA供需关系转弱将改变社会库存快速下降的趋势。

（作者单位：国联期货）

（文章来源：期货日报）