自修复4月初跳空缺口以来，PTA上方压力逐渐显现，价格有所回落。尽管当前PTA供需两端均呈弱化趋势，但二季度仍处于明显的去库期，PTA价格支撑依然强劲，建议对PTA价格回落幅度持谨慎态度。

原油增产预期增强

原油价格持续在窄幅区间震荡，市场正等待欧佩克+会议结果。本周三晚间，欧佩克+会议将召开，据此前报道，与会代表将探讨连续第三次增产的前景。欧佩克+对7月产量的决定，或将打破当前油市的多空平衡。多家机构预测，欧佩克将继续增产，并可能加速增产步伐。目前来看，产油国继续增产的可能性较大，一旦决定落地，原油价格将面临显著下行压力。

下游逐步实施减产

PTA基本面的一大变化在于下游聚酯减产。近期，聚酯下游工厂主要消耗前期备货，投机性需求大幅下降。尽管聚酯产品跟随原料价格上涨，但产销持续低迷，江浙涤丝上周平均产销仅约五成。低产销导致聚酯工厂权益库存再度上升，其中POY和FDY库存累积较快，短纤工厂库存微增。截至5月23日，POY工厂平均库存为12.7天，环比增加3.2天；FDY工厂平均库存为18.8天，环比增加4.4天。宏观方面，中美会谈虽取得实质性进展，但纺织品服装抢出口订单并未大幅增加，且90天暂缓期后，出口市场将面临更大压力，因此市场对后市需求预期仍偏谨慎。在现金流持续压缩和需求预期不佳的背景下，聚酯工厂再度减产，截至5月下旬，长丝工厂逐步实施减产，预计聚酯负荷将从此前95%的高位下滑至91%左右，PTA刚性需求面临下滑。

供应收缩持续性存疑

此前支撑PTA价格大幅反弹的主要因素是PX和PTA装置检修。目前，随着工厂效益大幅提升，供应端复产预期增强。PX方面，效益已大幅修复，PXN从160美元／吨的低位回升至270美元／吨左右，部分工厂已提高负荷，也有工厂推迟检修计划，预计本周国内PX负荷将恢复至80%以上。PTA方面，现货加工差基本回升至300元／吨以上水平，部分装置检修也有所推迟。市场预期原料端供应最紧张的时段正在过去。

总体来看，原料端原油面临增产预期，产业链自身供需方面，下游聚酯企业逐步落实减产，PTA刚性需求有所减弱；供应端，PX和PTA效益修复后，后市复产预期较强。以上多重因素导致PTA价格上行受阻，承压回落。尽管当前PTA供需两端均呈弱化趋势，但二季度仍处于明显的去库期。聚酯环节在原料让利后利润适度修复，其实际减产幅度预计短期内不会大幅增加，在去库格局下，PTA价格支撑依然强劲，建议对PTA价格回落幅度持谨慎态度。

（作者单位：新湖期货）
（文章来源：期货日报）