AI导读：

受“对等关税”政策及原油价格影响，PTA价格一度跌至低位。随着市场情绪修复，PTA装置进入检修期，供应端收紧，社会库存改善，价格上行趋势明显。聚酯装置高开工率运行，库存显著下降，为PTA价格提供支撑。

　　前期受“对等关税”政策及原油价格大幅下挫影响，PTA主力合约一度跌至4016元／吨的低位。随着市场情绪逐步修复，交易逻辑已回归基本面。在产业端，近期PX和PTA装置纷纷进入集中检修期，开工率显著下滑，而下游聚酯装置则保持高开工率运行。数据显示，4—5月PTA社会总库存降幅明显，期货仓单也在持续减少。此外，欧美出行旺季的来临，使得基于海外调油需求的芳烃市场有望迎来提振。展望后市，宏观环境的转暖将使得终端企业抢出口行为持续支撑聚酯需求，预计PTA价格将延续上行趋势。

　　主流厂商检修加码，PTA开工率下滑

　　据CCF统计，截至5月8日，国内PTA整体开工率为70.3%，较上周下降7.4个百分点，这一水平显著低于近三年同期。目前，PTA多套装置处于检修或计划检修状态，涉及产能超1000万吨。预计后市PTA整体负荷将持续维持低位。

　　数据显示，截至5月8日，PTA社会总库存周转天数环比下降0.17天至13.36天，已连续数周去库。PTA工厂成品库存为4.51天，聚酯工厂PTA原料库存也有所下降。此外，截至5月12日，PTA仓单量降至8.88万张，较年初减少近55%。

　　聚酯负荷超预期，库存显著下降

　　此前市场担忧终端负荷低迷会对聚酯端造成负反馈。然而，当前聚酯负荷已连续数周维持在93%以上的高位，截至5月8日已攀升至94.2%，创年内新高。库存方面，受“五一”节前促销影响，聚酯端库存尤其是长丝库存显著下降，有效缓解了聚酯厂商的库存压力。

　　夏季是欧美出行与汽油消费旺季。芳烃作为汽油调油料和PX生产原料，其调油逻辑备受市场关注。尽管当前价差仍为正值，但近两个月呈现持续收窄趋势。进入汽油需求旺季后，调油需求预期将推动调油品价格上行。

　　综上所述，受PTA大厂集中检修影响，供应端持续收紧；同时，社会库存出现边际改善，进一步支撑PTA价格上行。下游方面，聚酯行业产销表现亮眼，库存显著下降。当前聚酯装置开工率高位运行，预计5月聚酯装置平均负荷将达94.5%。整体来看，5月PTA供应将延续偏紧态势，为价格提供较强支撑。

（作者单位：恒力期货；文章来源：期货日报）