聚酯板块重拾涨势，PTA与PX领涨

“五一”假期后第一周，国内聚酯产业链相关期货品种迎来强劲反弹。其中，PX与PTA成为领涨品种，PX2509合约涨幅达4.19%，PTA2509合约上涨3.34%，PF2506合约及PR2507合约也分别取得了不错的涨幅。期货日报记者观察到，聚酯产业链利润向上游集中，PX与PTA的估值修复特征显著。

广发期货能化首席分析师张晓珍指出，此轮聚酯板块上涨主要受两大因素推动：一是宏观与地缘局势利好提振油价超跌反弹，节后中东地缘冲突升级、美国关税政策预期缓和，叠加我国宏观利好，促使原油价格修复，为聚酯行业提供了成本支撑；二是PX供需格局改善超预期，前期因效益压缩导致PX工厂计划外减产增加，叠加下游PTA加工费修复后部分装置检修推迟，以及节前涤丝产销放量延缓聚酯减产，共同推动了PX供需好转。“成本端与供需面的双重支撑，促使PX价格重心上移，并带动聚酯板块走强。”她表示。

银河期货分析师隋斐认为，PTA和PX领涨聚酯板块是受到基本面的驱动。“5月PTA行业迎来密集检修，多套装置停车，开工率显著下降带动加工费修复。同时，节前涤丝产销放量缓解了库存压力，节后聚酯开工率继续提升，导致5月PTA供需缺口扩大，去库速度明显加快。”她说。

供应端收缩成为PX估值修复的核心逻辑。据记者了解，近期中金石化、浙石化等多套装置有检修计划，PX检修量较市场预期增加，市场气氛转暖。此外，PX对石脑油价差回升，也推动了PX估值向上修复。

数据显示，截至5月7日，今年二季度受影响的海内外PX总产能近1300万吨，部分PTA装置检修计划或有所推迟。从5—7月PX平衡表来看，去库预期在50万吨以上。

值得注意的是，PTA加工费呈现“先扩后缩”的趋势，现货加工费最高触及505元/吨，随后回落至390元/吨附近。

张晓珍解释称，PTA加工费修复后，部分工厂推迟5—6月检修计划，叠加6月新装置计划投产，供应端压力显现；需求端面临内销淡季与外贸关税双重压力，聚酯减产预期升温，将制约PTA加工费进一步修复。

尽管短期内聚酯板块表现强劲，但业内人士普遍认为其大幅上涨的基础尚不稳固。

“一方面，在美国关税政策和OPEC+6月增产预期下，油价反弹空间有限；另一方面，近期随着PX效益修复，部分短流程装置提负的可能性增加，且需求端将面临内销淡季和外贸关税的压力，后期聚酯减产压力仍较大。”张晓珍表示。

隋斐也认为，在聚酯产业链部分下游订单好转、江浙织机加弹开工提振下，4月纺织服装出口额同比和环比均呈现增长。但在高额关税影响下，外需依然承压，聚酯整体利润压缩。

展望后市，隋斐指出，聚酯市场需关注装置检修落地情况、终端需求承接力度及原油价格波动三大核心变量。

（文章来源：期货日报）