春节假期后，PTA市场呈现加工费低位运行、现货价格“硬核抗跌”的特征。分析显示，PTA供需错配加深、成本支撑上移，叠加下游需求预期不佳，共同导致PTA加工费难以大幅提升。但加工费的下滑增加了计划外检修的可能性，使得PTA现货价格展现出明显抗跌性。

　　PTA加工费整体低位震荡。截至2月17日，PTA加工费跌至233元/吨，较节后首个工作日下跌27元/吨，2月均值283.23元/吨，较上月跌8.9%，整体在223元/吨-316元/吨区间波动。

　　具体来看，近年来PTA行业产能扩张迅速，2024年新增产能达450万吨，市场供应大幅增加。2024年12月，PTA产能运行率高达88.07%，月内最高达91.14%，创年内新高。华东270万吨PTA装置投产，进一步加剧市场供应充裕。在此背景下，PTA加工费被压缩至低位。

　　同时，下游聚酯行业需求季节性波动对PTA加工费影响显著。春节后，聚酯开工负荷较高，但春节前期备货充足，多数工厂以消耗库存为主，对PTA即时需求支撑不足。聚酯产品库存高位运行，终端需求恢复缓慢，进一步削弱对PTA的需求拉动。PTA价格上涨时，下游减少采购，负反馈影响现货价格，导致PTA价格难以走强。

　　此外，从成本端看，PTA主要原料PX因国内外装置减停产事件频发及二季度亚洲装置检修预期，提升后市供需偏紧信心，买盘活跃，价格高位运行，而PTA加工费被压缩至低位。这种成本传导机制严重挤压PTA企业加工环节利润空间。同时，国际原油价格宽幅震荡也对PTA成本支撑起到平衡作用。

　　尽管PTA加工费低位给行业带来压力，但结合PTA行业特点，现货价格表现抗跌。一方面，成本端支撑PTA现货价格。国际原油价格宽幅震荡，但对PTA成本支撑依然存在。PX价格相对强势进一步增强PTA成本支撑力度。

　　另一方面，低加工费状态延续，PTA装置检修与供应收缩预期并存。PTA加工费持续低位时，企业为减亏，常采取装置检修或减产措施。春节后，尽管检修较少，但市场对后续检修预期较强，在一定程度上缓解供应过剩压力。部分装置意外检修或减产也在短期内支撑PTA现货价格。

　　从需求端看，随着下游聚酯行业逐步复工复产，需求端边际改善对PTA现货价格形成有力支撑。尽管整体需求仍处季节性淡季，但聚酯开工率逐步提升，截至2月17日，聚酯开工率84.19%，较节前提升4.28个百分点，市场对PTA需求预期有所改善。

　　后续，PTA市场仍将面临供需失衡压力。尽管装置检修预期可能缓解供应过剩局面，但下游需求季节性疲软仍将限制PTA价格上涨空间。预计PTA加工费将继续低位震荡，现货价格在成本支撑下保持稳定。

（作者：王敏，卓创资讯分析师；文章来源：新华财经）