AI导读：

国内白糖基本面复杂，产销数据偏多但资金、供给、进口预期偏空。盘面已反映利空，原糖跌至前期低点。国外巴西食糖产量不及预期，印度年末库存预计充足。国内现货坚挺，进口量预期增加，盘面承压。进口利润空间扩大。

　　核心观点：中性偏空。当前国内白糖基本面呈现复杂态势，尽管产销数据表现偏多，但资金、供给、进口预期等因素均偏空。盘面已反映这些利空，且原糖已触及前期低点，短期内再度大跌的可能性较低。

　　国外供需格局：中性。近期动态包括：1）5月上半月巴西食糖产量同比降幅未达预期，对市场构成偏空压力。2）印度本榨季年初糖库存为800万吨，考虑到预估的2800万吨国内消费量及至多90万吨的出口量，年末库存预计维持在520-530万吨，缓冲库存充足，足以满足国内需求。3）印度与泰国2024/25榨季增产几无悬念。

　　国内供需格局：中性。国内白糖市场现状如下：现货坚挺，制糖集团现货销售大半，累计销糖率创25年新高；基差扩大，贸易商套保后基差走阔及时平仓，盘面承压；进口量目前有限但预期后期将增加，制约盘面大幅上涨。

　　进口利润：偏空。当前配额外进口利润空间再度扩大。

　　进口量：偏空。2025年4月我国进口食糖13万吨，同比增加7.57万吨；同时进口糖浆和预混粉合计8.54万吨，虽同比减少，但仍存一定规模。

　　基差：中性。

（文章来源：国元期货）