白糖

观点：关税大战升级，市场情绪拖累郑糖走低

宏观层面，特朗普对中墨加三国加征关税，引发全球商品市场整体氛围转弱，白糖市场亦受波及。

国际动态，2025年2月上半月，巴西中南部地区产糖量同比大幅下滑75%，至0.7万吨，累计产糖量同比减少234.7万吨，降幅达5.57%。印度方面，截至2025年2月28日，2024/25榨季糖产量达2197.8万吨，因甘蔗入榨量与产糖量下降，预估产量再度下调至2650万吨。

泰国2024/25榨季甘蔗入榨量同比增加381.26万吨，增幅4.98%；产糖率提升，产量增至862.54万吨，增幅7.8%。国内方面，预计2024/25榨季全国食糖产量约为1060万吨，增产约60万吨。进口管控情况有待验证，消费淡季下，国产糖变数有限，外盘走势将成为主导。

策略：商品宏观氛围趋弱，郑糖受市场情绪影响，呈现震荡偏空态势。

花生

观点：现货价格持稳，期货短期维持窄幅震荡

新花生陆续上市，供应宽松预期增强。基层尚未集中上量，产区余货偏大。中间商按需收购，库存偏低且分布不均，部分库存偏空者逢低补库信心增强。花生价格陷入僵局，待高价区域回调后，将维持平稳运行。后期主力油厂收购动向将主导行情。整体行情维持区间震荡，短期窄幅震荡为主。

策略：05合约关注8200-8400区间博弈，价格滞涨或上涨乏力时，可考虑轻仓试空。

棕榈油

观点：中美关税战&原油大跌，棕榈油承压回落

中美互加关税施压全球农产品市场，原油大跌拖累棕榈油走势。产地机构预期2月马棕产量、出口均下降，库存亦降。国内豆油现货成交较好，棕榈油供需双弱，库存降至40万吨以下。巴西大豆收获进度加快，美豆承压。预计马棕库存下降，但东南亚未来累库且软油价格优势抑制需求，短期缺乏利多因素，内外棕榈油承压。

策略：国际贸易政策等外围不利因素施压市场，油脂整体震荡偏弱。关注B40政策动态及需求预期，棕榈油或继续承压，关注中长线入场机会。

鸡蛋

观点：供需双弱，鸡蛋价格震荡为主

鸡蛋价格持续偏强，养殖户淘汰老鸡情绪不强，部分选择延淘或换羽。预计换羽鸡产能恢复要到3月下旬，短期供应压力减轻。市场大码蛋居多，小码蛋稀少，大小码价差走低。随着蛋价上涨，下游采购谨慎，市场走货放缓，蛋价持续上涨动力不强。

策略建议：基于鸡蛋基本面周期判断，2025年鸡蛋价格整体趋势偏弱，可反弹做空5月合约。产业策略可考虑空养殖利润。

生猪

观点：二育谨慎，猪价震荡运行

供给方面，二育逢低抄底增多，猪价偏低导致出栏积极性不高，部分产能后置。天气转暖生猪增重快，供应压力加大。需求方面，屠企订单增量乏力，屠宰利润亏损，存在压价心态。随着气温回升及消费替代品价格较低，猪肉需求或减弱。

策略建议：基于生猪基本面周期判断，2025年生猪价格整体趋势偏弱，可反弹做空5月合约。产业策略可考虑空养殖利润。

玉米

观点：中方对美玉米加征关税，国内玉米高位回落

中国对进口美玉米征收15%关税，市场对美玉米需求减弱担忧。国内供应方面，基层卖粮进度偏快，后续卖压将低于往年。需求方面，下游饲企处于需求淡季，多随用随买，但加工企业积极收购，东北收储扩大，现货表现坚挺。中国关税落地，美玉米持续下跌拖累进口成本；国内来看，基层上量减少支撑现货，叠加收储扩大支撑盘面；不过短期受情绪影响高位回落。

策略：关注进口玉米减少及下游需求恢复情况，玉米盘面仍有冲击新高可能。

豆粕

观点：中方对美豆加征关税，连粕震荡偏弱

成本端，中方对美豆加征10%进口关税，限制美豆出口；巴西大豆收获加速，出口提速；美豆出口检验环比下降，多重利空压制美豆。国内油厂停机检修增加，开机率下降，豆粕现货表现坚挺。中国对美关税反制叠加巴西大豆收割进度加快，美豆短期承压；国内市场面临油厂大规模停机检修，短期豆粕供应紧缺预期对连粕形成支撑，但短期利多将逐步兑现，谨慎追多。

棉花

观点：中方对美棉加征关税，郑棉偏弱运行

中国对美棉征收15%进口关税，削弱美棉出口能力。巴西棉花播种完成，产区天气良好。国内供应充足，企业套保压力存在；下游需求表现偏弱，纺织品出口受美关税打压。中方对美关税反制打击美棉，对国内棉花进口成本有短期支撑，但进口替代稳定，预计关税影响有限。叠加下游需求偏弱，郑棉继续低位筑底。

（文章来源：正信期货）