白糖

观点：巴西糖厂套保增加，郑糖或以震荡为主

国际方面，2024/25榨季截至1月下半月，累计产糖量同比下降5.52%。巴西糖厂已在4、5月原糖市场进行大量套保操作，旨在防范糖价大跌或雷亚尔升值风险。印度糖产量亦同比大幅下降12%。泰国甘蔗入榨量、含糖分、产糖率均有所上升，累计产糖量增幅达8.91%。中国糖业协会数据显示，截至2025年1月底，全国累计产糖同比增加163万吨，销售进度放缓。北半球印度产糖量不及预期支撑原糖反弹，但全球总体仍处于增产周期，郑糖跟随原糖为主，当前面临6000整数位压力，预计震荡调整。

花生

观点：现货价格平稳，期货短期波动或加剧

新花生陆续上市，供应宽松预期。基层尚未集中上量，产区余货较多，中间商按需收购，库存水平偏低且分布不均。市场销量未见大幅增加，终端需求不旺，整体行情维持区间震荡。策略上，05合约在8200-8400区间震荡概率较大，短期波动空间可能增大，若价格上涨乏力，可考虑轻仓试空。

棕榈油

观点：多因素交织，短期油脂市场震荡调整

产地方面，2月前20日马棕产量变化波动较大，前25日出口降幅继续缩窄，对中印出口增加。国内方面，豆油现货成交较好，棕榈油维持刚需，库存降至40万吨低位。策略上，巴西大豆收获及出口进度加快，美豆维持较高压榨需求，且机构预期2025年美豆种植面积下滑，等待USDA农业展望论坛。马棕产量数据分化，出口情况复杂，短期棕榈油承压震荡。国内菜油库存较高，供应充足，菜系市场承压。操作上，等待马来月度数据、印尼出口政策及B40实施情况，棕榈油短期可能止涨调整，豆棕及菜棕价差有所修复。

鸡蛋

观点：近弱远强格局延续，关注反套机会

供给方面，蛋价接近成本线，养殖企业小幅亏损，市场淘鸡货源小幅增加，但未出现集中淘汰现象。需求方面，学校开学、食品企业逐步进入正轨，市场需求稳定性增加，但整体仍低于正常水平。鸡蛋期限结构处于近弱远强状态，反套逻辑有望延续。策略上，基于鸡蛋基本面周期判断，2025年鸡蛋价格整体趋势偏弱，但不乏阶段性反弹机会。套利策略上，可考虑5-9、5-11反套策略。

生猪

观点：近弱远强格局延续，关注反套机会

供应方面，集团猪企月度出栏计划完成不佳，养殖端存在逢高增量出栏的预期。需求方面，节后消费冷清，整体处于季节性淡季周期。生猪期限结构处于近弱远强状态，反套逻辑有望延续。策略上，基于生猪基本面周期判断，2025年生猪价格整体趋势偏弱，但不乏阶段性反弹机会。套利策略上，可考虑5-9、5-11反套策略。

玉米

观点：等待USDA报告，国内玉米市场震荡运行

外盘方面，市场预期USDA农产品展望论坛将上调新季美国玉米种植面积，压制美玉米价格。国内供应方面，年前售粮进度较快，年后基层卖压将低于往年。需求方面，下游饲企处于需求淡季，加工企业积极收购，玉米现货表现坚挺。策略上，美玉米持续下跌拖累进口成本；国内来看，短期基层上量偏少支撑现货价格，盘面表现震荡；中长期来看，玉米盘面仍有冲击新高可能。

豆粕

观点：等待USDA报告，美豆及连粕震荡运行

成本端，美豆出口检验符合预期；南美天气良好，巴西大豆收割率快速推进，阿根廷降雨增加利于大豆生长；美元指数走高，市场预期USDA农产品展望论坛将下调新季美豆种植面积。国内方面，油厂开机受缺豆影响回落，但传言国储抛售大豆将缓解缺豆现象。策略上，等待USDA农产品展望论坛报告，预计美豆震荡运行；国内市场传言国储抛豆缓解前期大豆缺货炒作，短期利空压制连粕震荡偏弱。

棉花

观点：短期缺乏驱动，郑棉或以震荡为主

国外方面，美元指数小幅上涨，巴西棉花出口创月度纪录，市场对关税及全球经济稳定担忧，美棉震荡偏弱。国内供应端，疆棉加工已完成，全国棉花商业库存保持高位，企业套保压力仍存。策略上，美棉出口偏弱预期压制美棉走低；国内棉花供应充足，对郑棉构成压力。但随着市场购销恢复，“金三银四”逐步来临，郑棉或以震荡偏强为主。

（文章来源：正信期货）