中信期货：烧碱供强需弱，市场情绪不佳【偏空头】

　　近期烧碱盘面大跌，主要原因有两方面。一方面，氧化铝集中备货结束，非铝投机需求持续性不佳；另一方面，金岭检修导致液氯需求缺口放大，液氯价格偏强。氯碱利润修复后，上游开工维持高位，库存去化压力增大。

　　基本面呈现边际转弱趋势，旺季去库或不及预期。供应方面，烧碱存量装置开工处于高位，高供应压力依靠检修缓解。全国仅华北部分区域检修，3月中旬山东金岭将检修一个月，渤化、华泰等大厂计划4月检修。一季度烧碱暂无投产装置，新装置投产集中于下半年。需求方面，非铝下游采购放缓，出口签单至4月。氧化铝厂运行产能在9350万吨左右，边际产能亏损扩大，存在减产风险。部分工厂切换至国产矿，对烧碱需求有一定支撑。魏桥烧碱日均收货量快速上升，收货价格或持稳。山东上游去库速率下降，表明非铝下游采购力度放缓。出口方面，外商刚需采购，签单至4月。

　　中期展望，烧碱盘面或偏弱运行。一是烧碱现货见顶，高利润促使上游高开工，魏桥收货量上升至1.4wt/日，高于日耗。二是05合约面临高供应、弱需求，仓单价格偏低。需警惕临近交割时现货跌价较慢，盘面向上修复。

　　南华期货：烧碱现货转弱，盘面加速下行【偏空头】

　　上周现货转弱，山东50碱价格下跌，后续50碱压力传导至32碱，本周32碱有下跌预期。液氯反弹，ECU总体利润仍然可观。魏桥到货量提至1.4万吨，工厂总库存开始积累，若未来送货持续高位，可能降价采购。前期市场预期金岭检修，贸易商和下游提前备货，现货上涨无力后主动排库。氧化铝跌价，存在进一步负反馈风险，总体偏空，但空间不确定。

　　广发期货：高利润高产状态，烧碱现货价格松动【观望】

　　烧碱市场维持高利润高产状态，山东区域开工率90%以上。碱厂去库情况显示，周度表观需求尚可。中期来看，氧化铝利润缩水，市场对氧化铝行业开工及新项目投产意愿下降，对烧碱需求构成压力。短期内，主要氧化铝生产商暂停接收烧碱，高供应量导致库存充足，采购意愿不高，现货价格出现松动迹象。尽管整体开工率高，但下游需求变化可能影响未来供需平衡，需密切关注氧化铝行业动态。

　　创元期货：烧碱现货降价，盘面震荡走弱【偏空头】

　　现货方面，两会闭幕后魏桥送货量持续回升，周末达一万三左右。山东烧碱现货降价，中银大化华祥等厂家调降价格。液氯价格连续上涨。厂家库存继续季节性下降，全国降4％为41.65万湿吨，山东江苏分别降6%、19％。去库速度放缓，但仍处五年高位，50碱压力更大。

　　综上，近月交割确定大贴水，现货拐头后基差有望通过现货下跌缩小。液氯涨价降低氯碱成本，烧碱跟随氧化铝走利润压缩逻辑，操作上可反套参与。

（文章来源：财联社）